國際尿素價格急速下跌
本周國際市場尿素價格繼續下跌,美國海灣尿素價格下跌9.5%至 406 美元/噸。印度方面遲遲推后采購對市場影響較大,1 月統計數據顯示印度尿素庫存處于非常低的水平,今年印度首個尿素招標預計將于 3 月末或 4 月初舉行。
國內尿素市場期待春耕需求拉動
本周山東市場尿素價格下跌 1.2%至 1600 元/噸,氯化銨價格下跌 3.1%至 500 元/噸,硝酸銨價格下跌 5.3%至 1800元/噸,倒春寒天氣使得春耕市場啟動延遲。雖然尿素市場受到出口政策寬松的利好支撐,但目前鐵路運價上調、天然氣價格上漲導致企業成本上升,同時新增產能繼續投放、氣頭企業逐漸復工導致市場仍有較大供過于求風險。預計春耕大幕開啟前需求疲弱、價格偏低仍是主旋律。
合成氨
本周合成氨價格上漲 0.8%至 2480 元/噸。春節期間合成氨裝臵減量,同時大雪天氣對長途發運企業造成影響較大。但我們預計在尿素市場未現明顯回暖、市場信心依舊不足的情況下,合成氨價格仍有下行風險。
信達觀點:氮肥行業基本面看空,估值看平。2013 年全年尿素生產 7142 萬噸,同比增加 10.14%,尿素出口量 827 萬噸,同比增加 19.0%,國內需求的增加及出口增加難以消化國內尿素產量。尿素產能繼續釋放,2013 年總產能達到 7950 萬噸,且 2014 年預計仍有近 708 萬噸的產能繼續投放,對供求面的壓力影響較大。據測算,2014 年春耕期間尿素供應量(2013 年轉接量+2014 年 1-3 月產量)為 2576 萬噸,而春季農業需求量為 1600 萬噸,春耕尿素市場整體供大于求。因此我們的基本面評價為看空。氮肥企業普遍估值較低,處于周期類股票的合理中樞附近,因此我們的估值評價為看平。
經銷商觀點:經銷商觀望為主,2013 年資金回籠情況不佳,也影響了經銷商的備貨積極性。
復合肥廠觀點:復合肥廠家發布冬儲價格以來開工率上行,對尿素需求增加,但基本按需采購。