關鍵詞：復合肥
單質肥價格底部回暖，行業景氣步入上行期。近期因淡儲逐步啟動和關稅放松預期增強，尿素價格穩步回暖。磷肥、鉀肥等價格也有企穩回暖態勢。
考慮到今年氮磷肥生產企業總體經營困難，明年出口關稅政策可望放松，預計國內尿素出口量將進一步增加。盡管中國、中東等低成本尿素供應量增長，但在歐洲尿素成本高企的情況下，國際尿素價格下行空間有限，加之國內氣頭尿素成本趨勢性上行，國內尿素價格回暖趨勢具備可持續性，煤頭尿素企業盈利可望持續改善。
復合肥市場空間廣闊，復合化率穩步增長。我國化肥行業復合化率持續提升，從2000年的22.14%增加至2011年33.22%，但和全球平均水平仍有較大差距。隨著國家測土配方等相關配套政策支持力度加強和下游農戶集中度提高以及施用習慣改變，預計我國復合肥行業仍將保持較快增長。
渠道和資金實力構筑競爭優勢，復合肥行業集中度持續提升。復合肥行業競爭在于渠道和品牌建設能力。復合肥龍頭企業利用自身資金和人才優勢，積極推進渠道下沉和提升自身品牌影響力。同時龍頭企業正紛紛實施實施全國布局戰略，市場份額提升較為明顯。此外新型肥種競爭相對緩和，龍頭企業通過加大推廣新型肥料也有利于市場份額的提升。
原料價格底部回暖，復合肥龍頭企業擴張提速。總體而言單質肥價格溫和上漲有利于加快復合肥產品銷售。這主要是由于原料價格上漲將增加經銷商備貨積極性，并且原料庫存升值也有助于企業加大營銷投入推動銷量加快增長。此外，單質肥溫和上漲的過程中，龍頭企業的品牌等優勢更加明顯，庫存升值也有助于提高龍頭企業返利政策和營銷力度的調節空間。
隨著單質肥價格底部回暖，經銷商備貨積極性將逐步恢復，復合肥龍頭企業憑借資金和品牌等優勢，其市場開拓優勢將得到進一步體現。以史丹利、金正大為代表的龍頭企業均積極實施異地擴張戰略，隨著經營環境的好轉和產能進入投放期，龍頭企業擴張速度將明顯提升，市場份額將快速擴大。
投資策略：
隨著尿素等單質肥價格底部回暖，煤頭尿素企業盈利將持續改善，并且在單質肥價格溫和上漲的背景下，復合肥龍頭企業品牌等優勢進一步得到體現，加之相關企業均處于產能釋放期，預計其擴張速度可望明顯提升。
