臨近4季度，市場對改革的關注度增大。雖然國家層面尚無大的進展，但地方的土地流轉已進入探索期。而伴隨著農地流轉制度的逐步推進，未來農地集中后的化肥、種業、農用機械等的大規模應用，必將急起騰飛。農資龍頭企業的發展已經進入第二春。
隨著農村土地流轉，農村土地集約化經營的必要條件將成熟。一些質量出色、品牌服務較強的農業機械、農資化肥種業產品有望不斷獲得增長機遇。據上證報報道，當下國內的復合肥企業已在規模化種植上進行了提前布局，土地流轉后，復合肥在施肥過程中的占有比率有望進一步上升。目前我國每年消費化肥 5700萬噸（折純）左右，復合化率僅為30%，與國外發達國家相比還有較大差距，內在提升空間較大。
金正大:作為復合肥和緩控釋肥龍頭企業之一，目前已經形成年產450 萬噸肥料的生產能力，其中緩控釋肥的生產能力達到170 萬噸/年，成為全球最大的緩控釋肥生產基地，約占市場總份額50%，后續逾100萬噸硝基復合肥陸續投產，將保障公司未來業績持續增長。由于產能釋放和市場銷售良好，公司預計前三季度凈利同比增長20%至30%。
芭田股份:作為第一家上市的測土配方施肥企業，將享受政策推廣帶來的紅利。目前現有復合肥產能為160萬噸，主營產品覆蓋生物肥、控釋肥、生態型復合肥和高效復合肥等系列，在廣東市場占有率較高。另外，公司將重點投入磷化工項目，實現磷礦資源的低成本利用以及磷肥原料的自給，降低生產成本。 公司預計前三季度凈利同比增長10%至35%。
史丹利:作為高塔復合肥龍頭，其復合肥生產技術處于國際領先水平。公司現有產能為250萬噸，后續項目投產后，總產能將達到460萬噸左右，遠期產能目標高達560萬噸左右。營銷渠道建設方面，目前公司一級專營商銷量可以占到總銷量的40%至50%，渠道控制力較強。公司預計前三季度凈利同比增長25%至45%。
相關資料:
金正大：復合肥即將進入旺季，期待控釋肥補貼出臺
研究機構：民生證券 日期：8月19日
一、事件概述
近期赴上市公司調研基本情況和近期生產經營情況。
二、分析與判斷
渠道擴張和品牌建設是收入穩定增長的保障
公司不同于傳統的化工生產企業的B2B 模式，渠道銷售能力和品牌影響力才是公司的核心競爭力。公司營銷人員已達1300 余人，未來仍將持續增加；一級經銷商約3000 家，二級經銷商約10 萬家，未來公司將積極聯合一級經銷商共同開拓市場，通過設立合資經銷公司等形式更好地與經銷商綁定合作關系；“金大地”品牌的郵政渠道也在不斷復制；“沃夫特”和“金正大”品牌建設也不斷加強，渠道和品牌雙輪驅動保障收入規模的穩定快速增長。
產能高速擴張，利用率遠高于行業平均水平
公司現有產能控釋肥170 萬噸，普通復合肥250 萬噸，硝基肥30 萬噸，加上河南租用的40 萬噸合計490 萬噸產能。上半年產銷約200 萬噸，產能利用率高達80%，遠高于行業平均25%的水平。目前計劃在建的產能還有200 萬噸，預計未來1 年左右可以建成，產能增速高達40%。
引領行業大力推廣控釋肥和硝基肥
公司始終是復合肥行業的領跑者，主導著行業的發展方向。公司主推的控釋肥在玉米等大田作物的效果較好，目前收入已超過普通肥；硝基肥已經出現供不應求的情況，草根調研的種植大戶對其效果稱贊有加。
三、盈利預測與投資建議
預計公司2013-2015 年EPS 分別為1.02、1.34 和1.72 元，當前股價對應PE 分別為15、12 和9 倍，未來三年復合增長率30%。復合肥行業龍頭公司受益于復合化率提升和市場集中度提高，未來借助渠道和品牌優勢將不斷擠占中小企業份額，同時逐漸完成全國布局和異地擴張，保持高速增長。化肥即將進入旺季和下半年控釋肥補貼標準的出臺將是股價的良好催化劑，研報維持對公司的強烈推薦評級，合理估值 18.36-20.40 元。
四、風險提示：
新增產能消化不及預期的風險。
芭田股份：上半年凈利潤增長超過25%
研究機構：信達證券 日期：8月30日
事件：
公司發布2013年中報，報告期內實現營業收入10.92億元，同比下降5.46%，歸屬于上市公司股東的凈利潤7684.46萬元，同比增長25.4%，基本每股收益0.09元。公司預計2013年1-9月歸屬于上市公司股東的凈利潤增長10%-35%。
點評：
公司上半年凈利潤增長超過25%。公司上半年實現營業收入10.92億元，與去年同期基本持平，雖然原材料價格下跌導致公司復合肥產品價格下降，但公司產品的銷量增長。實現歸屬于母公司股東的凈利潤7684.46萬元，同比增長25.4%，主要原因為公司毛利率由去年同期的15.81%上升至 17.38%，提升了1.57個百分點。
復合肥上半年行情較差。受化肥原料市場低迷的影響，上半年復合肥市場行情較差，行業開工率及產品售價較去年同期下降。尿素、磷酸一銨及氯化鉀等原料價格均出現下滑，對復合肥行業的業績影響較大。研報預計下半年行情不會有大的起色，對公司業績增長構成一定壓力。
靜待公司增發項目及甕安磷礦項目發力。按公司預計，緩釋肥、灌溉肥項目將在2014年全面投產，在此之前，部分裝置會有小部分的量產，對業績有一定貢獻。并通過打造甕安的磷資源產業鏈，實現磷礦資源的低成本直接的綜合利用以及磷肥原料的自給，并向上游延伸產業鏈，降低公司生產成本，提升在復合肥行業市場占有率以及盈利水平。
盈利預測：
按照最新股本測算，研報預計公司2013 -2015年的EPS分別為0.14、0.22和0.34元，維持“增持”評級。
風險因素：
磷化工項目的不確定性以及和原生態項目進展對公司業績影響明顯。
史丹利：新產品增長動力足，密集營銷爭市場份額
研究機構：山西證券 日期：9月4日
今年上半年銷量增速平穩，明年迎來產能釋放高峰期。今年上半年公司銷售總量平穩增長，同比增速達到14%，銷售收入增速僅8.55%。今年下半年開始總共將陸續投放380萬噸新產能。 多重因素打壓上游單質肥價格。農村人口總量的減少、農村勞動力遷移、耕地總量的維持不變、單質肥產能高速擴張等因素加大了單質肥價格下行的壓力。
原材料降價贈利削量實為雙刃劍。公司上半年整體毛利率達16.54%，比去年同期上升3.41個百分點。原材料價格持續下降不僅帶來盈利空間的提升，同時也打壓了渠道商進貨的積極性。 公司山東臨沭80萬噸緩釋肥將于明年年中陸續投產。合理、豐富的產品結構是發揮渠道優勢的首要條件。緩釋肥在我國普及時間較短，通過行業龍頭的大力推廣，終端對緩控釋肥的認知度已經大幅度提高。 差異化產品今明兩年使用效果顯現。公司三安復合肥2012年銷量約40萬噸，根據今年上半年銷量預測，今年全年銷量約60萬噸，屆時同比增速將達50%。
