最新消息
鉀肥(北美):7月份庫存環比增長3%、同比增長17%,較此前5年均值水平高37%。
磷肥/DAP:7月份庫存環比增長8%、同比增長19%,較此前5年均值水平高5%。
磷肥/MAP&DAP:7月份庫存環比增長4%、同比增長30%,較此前5年均值水平高20%。
分析
鉀肥:7月份鉀肥庫存環比增長了3%,是今年連續5個月下降以來首次出現上升。產量環比下降22%,但同比仍增長了14%,較5年均值水平高12%。7月份出口和國內銷售依然疲軟,環比分別下降了11%/21%。由于大多數買家仍在觀望,國內銷售尤其疲軟,較5年均值水平低30%。
由于Uralkali宣布退出BPC,我們認為買家將等待新的大合同價的敲定。因此,我們認為未來兩個月出口仍將保持疲軟。我們預計國內需求將在秋播季反彈,但或許不會像以往那樣使庫存顯著下降。
磷肥:7月份DAP庫存環比上升8%,較5年均值水平高5%。庫存再次上升主要是出口走軟以及國內銷售進入淡季所致。不過,我們預計隨著美國秋播季節推動需求回升,庫存將小幅下降。
對中國的影響
在Uralkali作出這一決定后,我們預計全球鉀肥行業的競爭將更趨激烈,而且我們認為2014年價格將跌至邊際成本水平。我們預計2013年下半年合同到11月份才會簽訂,因此我們認為鉀肥的短期推動因素有限。我們維持對鹽湖股份(000792.SZ,8月15日收盤價:人民幣17.45元)的賣出評級,維持對中化化肥(0297.HK,8月15日收盤價:1.22港元)的中性評級,同時因估值具吸引力而維持強力買入華魯恒升(600426.SS,8月15日收盤價:人民幣6.24元)。
