當前，化肥板塊正在經歷“挖坑”行情，而根據往年經驗，春耕行情一般會隨著基本面的季節性改善而逐步來臨。盡管春耕行情何時啟動并不確定，但可以確定的是，坑挖得越深，春耕行情就越值得期待，而年底正是布局化肥板塊的較好時機。
冬儲進展低于預期
冬季是化肥的消費淡季，冬儲是拉動需求、減小春耕壓力的一個重要手段，當前下游經銷商冬儲逐步展開，總體而言低于預期。
由于尿素價格尚未調整到位，經銷商觀望情緒依然濃厚。上周，國內尿素價格在周末整體上漲。以山東為例，尿素出廠報價從11月的最低價1850元/噸上漲至12月3日的1970元/噸，僅半個月的時間就完成了超過100元的反彈。
由于前期各大尿素企業的優惠政策已經結束，提價后下游企業難以接受。11月，一部分企業在1850元/噸的價位拿貨，這一價格是尿素行業的成本線，也是下游企業的心理價位，因此，預計尿素價格應在12月底至1月底重回1900元/噸以下。
磷肥的價格則基本探底，冬儲市場也顯積極信號，吉林、內蒙古東北部大型經銷商目前備貨量充足，備貨量與去年持平。大型經銷商囤貨較充足，但普遍執行的是與廠家的聯儲政策。考慮到今年二銨廠家開工率有所下滑，有經銷商擔心明年開春二銨市場會局部短缺，只要廠家出臺優惠政策，近期經銷商普遍愿參與企業聯儲。
復合肥方面，出臺冬儲價格政策的廠家陸續增多。但市場預期未來復合肥仍有降價空間，一方面，復合肥原料除一銨走穩外，氮肥和鉀肥仍有下跌趨勢，復合肥價格還未徹底探底，預計仍有100元左右下降空間；另一方面，64%含量二銨3200-3300元的東北到站暫定價明穩暗降。
另外，復合肥的供給并不充裕，降價最終能否實現也不確定。往年，復合肥企業選擇在10月開始停產大修，但今年很多廠家9月底就開始檢修。11月國內復合肥裝置開工率平均在4成左右，僅有少數大型工廠開工可達8成，相比10月沒有明顯上升。因回款受限，部分工廠暫無具體冬儲開工計劃，預計12月較難出現集中發貨或者備貨局面。
春耕行情值得期待
冬天過去是春天，屆時化肥市場也將迎來需求旺季，春耕行情由此誕生。然而，春耕行情能給投資者帶來多大的驚喜往往取決于冬儲的強度。由于總需求增幅較小，因此冬儲強度越小、經銷商庫存越低，春耕時的需求就會集中爆發，行情越值得期待。
從企業方面來看，基本上都看好2013年的春耕行情，山東的復合肥廠商都大規模地增加企業庫存，賭漲價的策略非常明顯；從經銷商方面來看，對單質肥跌價風險的擔憂抑制了四季度的需求，全行業的冬儲水平不高。
從產品價格看，磷肥價格已經見底，氮肥價格還有一定下跌空間，而鉀肥價格則存在分歧。從供需上看，國內鉀肥庫存太高，而且明年西部還有新產能釋放，國內供給肯定將增加。
明年影響化肥市場的一個重要因素是化肥出口的關稅政策。根據當前市場預期，化肥淡季出口關稅稅率將由7%降至5%。有媒體報道稱，即將出臺的《2013年關稅實施方案》不僅包含化肥的關稅變化，還將涉及鋼材、有色和部分農產品進出口關稅的增補和調整，主要針對國內產能過剩較嚴重的產品，政策將更多地鼓勵出口，適當降低高關稅對某些行業的不利影響，促進過剩產能的消化。
如果2013年出口關稅政策出現放松，產能過剩的氮肥、磷肥等行業的基本面將有所改善，一方面出口量有望增大，另一方面產品價格走勢將向好。
