8月份鉀肥庫存環比下降8.58%
9月19日TFI公布8月份北美氯化鉀庫存降至235.5萬噸(實物量,下同),環比下降8.58%,同比增加25.3%。6月份以來氯化鉀庫存環比數據連續三月下降,6月份環比下降1.6%,7月環比14.3%,短期內,鉀肥庫存連續減少,去庫存壓力減小,符合我們之前判斷:在價格相對穩定中逐漸去庫存。從長期來看,8月份鉀肥庫存仍高出5年(2007~2011年)平均線30%以上,庫存仍需時日才可完全消化。
庫存下降、國際糧價支撐,短期對鉀肥形成利好
全球鉀肥需求低迷情況下,國際鉀肥寡頭出現限產保價的動作,其中加拿大lanign鉀礦宣布將從9.15~10.13日停工,預計將減產27.5萬噸。同時為配合未來鉀肥合同價格談判,8月中旬后俄羅斯減少對我國邊貿鉀肥交易量;今年全球異常氣候造成國際糧價不斷升高,雖然近期有所回落,但仍處于歷史高位,對未來鉀肥的需求仍形成支撐,伴隨8月份北美鉀肥庫存的下降,利于短期內我國鉀肥價格企穩。
看好鉀肥中長期走勢,鉀肥價格仍掌握在賣方
美國、澳大利亞、俄羅斯等國出現的干旱天氣造成土壤干涸,減少今年鉀肥需求量,而隨著干旱氣候結束,農民尋求提高收成的需求使明年鉀肥的需求增大。根據國際肥料工業協會(IFA)的測算,2011~2016年鉀肥需求量以年均4.7%速度增長,快于氮肥和磷肥1.8%和3.0%的年均需求增速,而鉀肥受生產成本、高糧價導致的農化投資熱情以及全球鉀肥供需關系支撐,中長期價格仍看漲。
預計國際鉀肥合同價格波動幅度不大
受累于全球經濟形勢不明朗,國際鉀肥市場啟動緩慢,第四季度鉀肥需求是否可以盡快啟動,很大程度上取決于接下來國際鉀肥合同價格的敲定。據悉印度去年簽訂鉀肥合同訂單將會在9月中旬發運完畢;我國1~7月份KCl進口量449.36萬噸,同比增長29.13%,預計2013年上半年我國鉀肥合同將會推遲簽訂時間,合同簽訂價格與2012年合同價格相比波動幅度不大。
投資建議與風險提示
北美鉀肥庫存持續下降和高糧價支撐,預計我國鉀肥價格將逐漸企穩。建議關注國內鉀肥龍頭企業:鹽湖股份和冠農股份。2013~2015年鹽湖股份新增100萬噸固轉液氯化鉀將投產,產品產銷量增長迅速,預計2012~2014年凈利潤復合增長15%以上;冠農股份參股的國投羅鉀二期工程170萬噸硫酸鉀肥,2013~2015年相繼投產,公司投資收益增長迅速;給予兩家公司“推薦“評級。風險提示:鉀肥合同價格大幅下降;公司項目進程低于預期。
