上周，受到國際大宗商品大跌的影響，國內(nèi)化工品市場出現(xiàn)大規(guī)模下跌，尤其是國際定價的石化、塑料和紡織原料價格，而上漲的化工品集中在聚氨酯上游原料(MDI、TDI)和農(nóng)化產(chǎn)品(尿素/三聚氰胺、草甘膦)。
4月份以來，受到國際市場尿素價格暴漲的影響國內(nèi)尿素價格持續(xù)走強。相對國內(nèi)尿素價格，淡季尿素出口存在貿(mào)易套利空間，國內(nèi)尿素廠商囤積尿素備戰(zhàn)出口，市場貨源減少推漲尿素價格，目前國內(nèi)部分地區(qū)市場價格已經(jīng)達(dá)到2500元/噸，而隨著尿素價格的攀升，農(nóng)資價格再次與政策目標(biāo)發(fā)生矛盾，4月份以來國家發(fā)改委兩次約談大中型骨干氮肥，并有傳言稱制定了2450元/噸的限價目標(biāo)。預(yù)計到淡季出口窗口期之前，國內(nèi)尿素價格將高位企穩(wěn)，但由于即使是現(xiàn)價，出口相對國內(nèi)銷售仍有較大優(yōu)勢，國內(nèi)廠家減少國內(nèi)銷售仍是比較確定的，如果淡季期間出現(xiàn)過量出口，那么秋耕備肥期仍存在非可控漲價。
以尿素為原料的三聚氰胺則受到成本推動接力尿素開始漲價，目前較3、4月份上漲500-600元/噸。首先，主產(chǎn)區(qū)山東廠家由于尿素預(yù)期利潤高，減少三聚氰胺的開工；其次，另一大主廠區(qū)西南地區(qū)尿素/三聚氰胺以氣頭原料為主，從2011年以來新簽的工業(yè)供氣價格來看，區(qū)域尿素價格的現(xiàn)金成本大幅上升，即使考慮到本輪的尿素/三聚氰胺漲價，廠家盈利也非常有限；此外，雖然下游膠合板等行業(yè)受到地產(chǎn)市場的沖擊，需求不強，但相比于一季度，國內(nèi)市場和海外市場都有所恢復(fù)，行業(yè)開工明顯回升。
我們認(rèn)為三聚氰胺價格受政策影響較小，價格受到需求復(fù)蘇和成本推動的影響，而尿素的成本支撐在淡季出口期之前不會改變，未來仍有上行空間。外購尿素廠家在漲價過程中受益有限，而合成氨/尿素自給的三聚氰胺廠家盈利持續(xù)改善
