關鍵詞：尿素
2012年尿素需求預計為5200萬噸。隨著氮肥行業產量增速趨緩,2012年春季尿素供需料將繼續呈現緊平衡的狀況,二月份以后市場明顯回暖。我們認為尿素的農業需求將在2011年的基礎上小幅增加至4100萬噸,人造板材快速增長將使得工業需求達到1100萬噸,預計今年氮肥春季需求總計達到5200萬噸,整體形勢將好于去年。
上半年尿素有效產能約5700萬噸,產能過剩有所緩解。目前已經退出的尿素產能700萬噸,到2011年底尿素產能6619萬噸,其中長期停產或開工率過低的煤頭產能409萬噸、彈性產能510萬噸,穩定產能為5700萬噸。預計上半年實際新增產能僅有52萬噸,按穩定產能和彈性產能合計計算,尿素產能過剩有所緩解。
原料成本支撐尿素價格維持高位。預計2012年無煙煤價格同比上漲約100元/噸,動力煤價格上漲30元/噸。電價上調相當于增加尿素生產成本33元左右。此外尿素行業普遍面臨10%-20%的人工費用上漲。合計將造成煤頭尿素平均成本上漲200元/噸左右。化肥用氣的結算價格約為1.5-1.6元/立方,現行加權價格結算方式使氣頭企業生產成本又有200-300元/噸的增加。原料成本將有力支撐尿素價格維持在2000元/噸以上。
風險因素:異常氣候影響農業耕種、農產品價格下降壓制化肥需求。
建議關注復合肥行業及氮肥優勢企業。隨著春耕正式在全國各地陸續展開,以尿素為代表的單質肥供需好于前期市場預期,化肥價格上漲趨勢基本確立,我們上調化肥行業評級至“強于大市”。建議關注基本面良好、估值較低、二季度仍具備一定空間的氮肥優勢企業湖北宜化、四川美豐。
在單質肥價格確立穩定上行趨勢后,主要復合肥生產廠家在近期整體開工率明顯提高,下游經銷商的采購將帶來需求量的進一步增長。我們繼續看好二季度復合肥需求,前期擁有充足存貨的大型企業有望受益下一階段的春播行情。建議關注金正大、司爾特、新都化工、史丹利。
