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| 煤價單邊上漲態勢可能不再 http://egbuddhist.com 2005-3-24 16:39:50 信息來源：全景網絡 瀏覽： |
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| 煤價可能向階段調整過渡 截至今年3月中旬，以秦皇島價格為參照，煤炭價格自年初以來上漲2.5%左右，煤炭產量1至2月累計同比增長了6.8%。行業整體依舊維持較高的景氣度。 截至2月底，秦皇島的煤炭庫存環比、同比均有所增長，同比增長超過50%，而1至2月煤炭產量的增長僅6.8%，遠低于2004年同期25.0%的增幅，且去年同期也有春節的因素，庫存卻維持較低的水平。 當然，秦皇島庫存的增長主要還是因為運力跟不上導致港煤的增長，因為同期全國總庫存增加僅1%（25萬噸）左右，但考慮到煤炭產量的增速回落，我們認為需求增速還是有明顯回落。 從澳洲煤炭價格的走勢來看，2004年到2005年的總體走勢是上漲的，但從2004年7月到現在卻有一個調整回落的趨勢。當然，這并不表明煤價將總體回落，從近來國際能源市場的信息看，國際煤炭價格今年依舊會保持繼續走高的勢態。 我們認為，從全國范圍看，2005年煤炭供應依舊緊張，但比2004年會有所緩解。總體來說，煤炭行業還會維持較高的景氣度，價格走勢全年看依舊是上升走勢，但和2004年不同，不會在時間和地域上均呈現單邊上漲的勢態，不排除7、8 月份用電高峰過后一些地區或某幾個月小幅度回落的可能。 得出以上的判斷，我們還基于目前的一些市場現象：首先，目前國內煤炭價格和國際煤炭價格雖然還有差距，但比較2004年同期已經大大縮小，國內不少發電企業正謀求海外煤炭供應，因此國內煤炭價格總體來說已經基本回歸到了其應有的價值。其次，拿目前廣東地區部分到廠煤價和奧里油（一種重油合成油）折算發熱量相比，二者已經基本相等，在520元/噸左右，煤價繼續上漲將脫離其價值。最后，從煤價的市場走勢看，2、3 月也相對平穩，國家對無煙塊煤的限價雖然涉及面不大，但多少也施加了一些壓力。 安全環保問題愈演愈烈 從新年不斷發生的煤炭安全事故以及傳聞不斷的資源、環保費用增加看，這一主題正替代煤炭緊張成為2005年煤炭行業的新主題。 據報道，中國政府有可能將提高煤炭安全費收費標準，計劃從每噸煤的生產中最多提取10元的安全費。同時還有消息稱，政府正考慮從每噸煤的生產中征收20元/公噸的環境補償金。 安全費因為原來就有，大部分企業提取標準已經達到10元/噸，對企業業績影響不大，但環境費用作為新增費用，對企業業績的影響十分巨大。 重點公司簡評 兗州煤業：我們認為公司最大的優勢在于生產管理水平高，在機械化和安全方面已經達到了國際先進水平，同時具有地域優勢。雖然資源不是十分豐富，但以公司集團的實力，動態發展可期。 西山煤電：2004年公司每股收益0.78 元，公司業績增長主要來源于煤價上漲，2004 年公司綜合煤炭價格為334.71元/噸，同比上漲了37.8%；而同期公司煤炭銷售量為1117 萬噸，同比減少2.8%。 煤電聯營是公司業績穩定增長的保證，古交電廠一期2×300MW 機組將分別于2005 年6月和8月投產,將有效推動其業績增長。 蘭花科創：2004年公司凈利潤同比增長62.7%，每股收益0.76 元。公司業績增長源于煤炭、化肥量價齊增，2004年公司銷售煤炭410 噸，同比增長了9.3%。煤價同比上漲了43.4%。同時公司的化肥業務也呈現良好的增長勢頭。 在公司主營業務中，化肥占30%以上的比重，近期化肥價格一路攀升，而公司2005年化肥新項目即將投產，另外，公司持有36%股權的大寧礦，預計2005年6月建成投產，將推動公司業績。 上海能源：公司業績快報顯示，2004年公司凈利潤同比增長109.28%，每股收益0.91元。 公司煤炭目前已經處于超產能生產狀態，雖然煤炭儲量豐富，但短期內產量維持750 萬噸左右，而2003年收購的大屯鋁業75%股權以及投資上海鋁箔項目還未見效益，前景還不明朗。公司主要的優勢是地處華東，華東地區缺電狀況將延續時間較長，公司可以利用此優勢維持較強的盈利能力。 （作者為平安證券研究所研究員） |
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