編者按 截至8月31日,2010年上市公司半年報已全部公布。上市公司中報不僅是投資者確定投資策略的主要依據,更是業內人士觀察行業走向和了解企業運行狀況的重要指標。
農業越來越成為投資熱點,國內外風投都瞄準農企,不少勢力雄厚的農業企業也躍躍欲試,謀劃上市大計。上市農企已成為影響我國農業產業化發展的重要力量。
上市公司2010年半年報已經公布完畢。化肥行業上市公司的業績整體表現不佳。據南方農村報記者統計的在滬深兩市上市的23家企業中,8家企業營業收入同比下降；凈利潤同比下降的企業達到12家,超過被統計企業的50%。
化肥行業整體業績下滑
從行業看,氮肥生產企業業績普遍下降。在統計的15家氮肥企業中,營業收入以及凈利潤同比下降的企業達9家,占60%。實際上,即便上半年實現盈利的部分企業中,其氮肥業績表現也頗為慘淡。如云天化、柳化股份雖然與上年同期相比均實現扭虧,但兩者尿素營業收入卻同比分別下降6.67%、14.55%,營業利潤率也分別同比下降1.69%、2.82%。滄州大化營業收入同比增長37.24%,尿素營業收入卻同比下降16.27%,營業利潤率下降5.83%。尿素業績實現盈利的只有湖北宜化等極少數企業。
磷肥和復合肥企業則喜憂參半。部分企業的業績整體表現尚佳,如六國化工的凈利潤同比增長120.62%,芭田股份不但凈利潤同比增長213.14%,與上年同期相比還成功實現扭虧。但整體上看,業績下降或虧損企業有5家,占比62.5%。
鉀肥行業兩大巨頭鹽湖集團、鹽湖鉀肥業績表現平穩,營業收入穩定上升,而凈利潤基本與去年持平。
另外,*ST河化、*ST魯北、川化股份、宏達股份、天潤發展、瀘天化6家企業凈利潤出現虧損。據了解,*ST魯北由于連續虧損以及在信息披露等方面涉嫌違規,目前已被暫停上市；而*ST河化也已經連續兩年虧損且今年中期業績繼續虧損,如果今年年底仍不能扭虧,也將面臨被暫停上市的命運。
自然災害制約業績增長
不少氮肥企業在報告中指出,主要原料天然氣供應嚴重不足及價格上漲是造成公司上半年業績下滑的主要原因之一。瀘天化、建峰化工、滄州大化、川化股份、四川美豐、興化股份等企業均在報告中指出,由于上半年天然氣供應緊缺,主要生產裝置有效作業時間大幅減少,產品產量下降,直接導致營業收入萎縮。
此外,相關調控政策的出臺也導致企業成本上升。4月25日,國家發改委下發《關于調整天然氣管道運輸價格的通知》,從5月1日執行國家統一運價的天然氣管道運輸價格,每立方米提高0.08元；5月31日,國家發改委又發布了《關于提高國產陸上天然氣出廠基準價格的通知》,將國產陸上天然氣出廠基準價格每立方米提高0.23元,從6月1日起執行。該政策進一步加劇了以天然氣為原料的化肥企業的成本壓力。四川美豐在報告中預計,2010年度天然氣漲價因素將增加生產成本1億元左右。
另一方面,國內化肥行業產能過剩,西南地區春耕用肥旺季時遭遇旱災,國家對尿素產品實行旺季高關稅政策,變相限制了尿素產品的出口,造成國內市場競爭更加激烈,導致尿素市場持續疲軟,銷售價格同比下滑。瀘天化在報告中指出,盡管公司主導產品尿素屬農資產品,報告期內繼續享受尿素產品的生產與銷售暫免征收增值稅,化肥生產用電、用氣和鐵路運輸實行價格優惠等一系列優惠政策,但仍難以抵消能源緊缺、天然氣價格上漲及市場疲軟帶來的負面影響,報告期內公司實現營業收入163,641萬元,較上年同期下降40.82%,實現營業利潤-6,510萬元,較上年同期下降163.19%,實現利潤總額-7,403萬元,較上年同期下降143.13%。
而影響磷肥和復合肥行業業績的制約因素同樣來自產能過剩、大旱等因素導致的電力成本上升,硫磺等原材料價格上漲以及國家相關出口、貨幣、稅收政策等方面。這也是導致ST魯北、宏達股份等虧損的主要原因。據悉,宏達股份所報的巨虧超過3億元,引起業內人士的質疑,單其鋅錠價格下跌應該不會虧損這么多,而化肥價格低迷的影響也非常有限。報虧損有可能是為下次重組資產評估,創造有利價格。
據六國化工披露,隨著全球經濟回暖,國內經濟企穩回升,高濃度磷肥行業主要產品DAP(磷酸二銨)和NPK(氮磷鉀復合肥)價格上漲,企業盈利能力同比實現大幅增長。報告期內,主營業務收入比上年同期減少12.44%,營業利潤4894.25萬元,歸屬于上市公司股東的凈利潤4,649.72萬元,分別比上年同期增長156.75%、131.46%。但報告同時指出,國內高濃度磷肥行業產能及實際產量仍供大于求,再加上國家對DAP和NPK產品實行旺季高關稅,限制出口,國內市場競爭仍然激烈。
“部分化肥企業能夠在整個化肥市場低迷的情況下實現盈利增長,與其自身資源優勢和不斷創新分不開。”中投顧問化工行業研究員常軼智指出,如湖北宜化具有一定資源優勢,六國化工則在不斷地推進上下游一體化戰略,調整產品結構,將磷化工朝精細化發展等。
芭田股份是惟一主營復合肥的上市企業,今年上半年,其主營業務收入實現70,322.76萬元,較去年同期增長8.33%；營業利潤、凈利潤和歸母公司凈利潤分別比去年同期上升了223.16%、213.14%和212.14%,表現令人矚目。該公司將原因歸結為:2009年第四季度開始,行業市場有所回暖,用肥需求增大；貴港芭田募集資金項目全面投產,公司產銷量上升；公司全面實施最佳產品組合線策略,如根據市場變化調整增加高含量芭田復合肥系列的生產和銷售；另一方面,公司通過產品創新提高了毛利率較高的水溶肥料的銷量,使產品綜合毛利大幅提升。
相比較氮肥及磷復肥行業的巨大差別,鉀肥行業整體業績穩定。據鹽湖鉀肥中報以及相關數據,其營業收入大幅增長,主要是由于今年上半年鉀肥需求恢復,銷量大幅增長124%。但由于價格一直處于低位,今年上半年銷售均價僅為1,969元/噸(不含稅),同比下滑40%,而成本變化不大,導致毛利率下滑20個百分點。由于銷量大幅增長,保證公司業績基本穩定。
鉀肥行業后市看好
“下半年氮肥市場行情相對于上半年會有所改善。”常軼智指出,近期農產品價格上漲趨勢明顯,預計化肥投入量會增加。另外,下半年氮肥出口僅在9月16日-10月15日實施110%的旺季關稅,在其他時間均執行淡季7%的出口關稅,此舉將促進國內氮肥對外銷售,從而對國內化肥市場行情形成利好。但國內氮肥產能過剩嚴重,以及國內外化肥市場價格相差不大,氮肥行業低迷情況出現根本逆轉的可能性不大。
而磷化工行業面臨的最大壓力還是來自于國家宏觀經濟政策調控。興發集團指出,除了受匯率、出口退稅調整等因素影響外,作為高耗能的磷化工企業,國家推動的企業節能減排也使其在短期內面臨環保壓力；另外,出口形勢依然嚴峻,國際上針對磷化工傳統產品的反傾銷訴訟持續增加,公司五鈉遭遇印度反傾銷調查,給國外銷售和市場開發帶來困難。
安信證券研究報告指出,9月1日至10月15日,磷酸二銨出口將實行旺季關稅,關稅額由7%提高到110%,這將使磷肥出口面臨巨大壓力。而隨著二銨價格的上漲,復合肥的替代作用開始逐漸顯現。鉀肥作為其重要原料之一,需求也將逐步增加。
業內人士指出,近期必和必拓對加拿大鉀肥公司PotashCorp并購大戰,也引發市場對鉀肥價格進一步上漲的期待。因此,無論從國外市場還是國內市場,從價格角度還是需求角度來看,鉀肥行業前景看好。而作為國內鉀肥的行業龍頭,鹽湖鉀肥和鹽湖集團的業績必然受益于行業的整體好轉。且這兩家公司還將合并,屆時關聯交易消除,競爭力將進一步增強。
