國內外農藥行業(yè)09年經(jīng)歷回調，10年開始有望穩(wěn)步向上2008年全球農藥市場強勁增長，其高速增長的主因是種植面積擴大、糧食需求增長，其中巴西和美國分別以70.6億美元和60億美元的銷售額占據(jù)全球前兩位。殺菌劑、除草劑、殺蟲劑分別增長27.3%、23.7%、13.8%。從區(qū)域分布情況來看，歐洲以105.68億美元居首位。
根據(jù)Agrow雜志，受金融危機影響，預計09年全球農藥市場將回調7%，約490美元，其中，除草劑、殺菌劑、殺蟲劑市場都將略有萎縮，其中殺蟲劑降幅最為突出，達到5%。
預計2010年全球市場將再次復蘇，年增長達到10%；從2011年開始農藥將有一次較為高速的增長，此勢頭將持續(xù)到2013年，預計2013年增速將達到16%。
09年多重不利因素影響了國內農藥市場：09年“倒春寒”抑制了害蟲的生長，農作物病蟲害為歷年來最輕的一次；同時受金融危機影響，農藥出口有較大下滑；出口受影響后，大部分農藥原藥出口轉內銷，國內市場以價格戰(zhàn)為主要形式的競爭加劇；下游制劑生產企業(yè)調整了庫存策略，減少了原藥庫存。
我們特別注意到不少農藥生產企業(yè)3Q09農藥銷售和利潤雙雙下降，主要原因在于進入3Q09以后，農藥生產所需的原材料、中間體價格上漲幅度較大，而農藥價格則很難跟隨上調。
在經(jīng)歷了08、09年蟲害“小年”之后，預計國內10年蟲害再度活躍的可能性較大；同時隨著國際金融危機見底，價格系統(tǒng)趨于穩(wěn)定，外部需求和企業(yè)庫存水平將恢復正常。預計10年開始，國內農藥消費量將呈現(xiàn)恢復性增長。
綠色食品需求推動農藥環(huán)保監(jiān)管趨嚴，農藥政策將幫助行業(yè)有序健康發(fā)展農藥是農作物使用的“醫(yī)藥”，最近幾年來，從田間到餐桌的一體化食品加工模式逐漸開始流行，市場對于綠色食品的消費快速增長，內外部因素共同推動農藥行業(yè)的環(huán)保要求持續(xù)提升：
根據(jù)《農藥工業(yè)產業(yè)政策》的征求意見稿，國家將通過土地、信貸、環(huán)保等政策措施嚴格控制生產能力過剩、資源浪費、“三廢”排放量大、污染嚴重的農藥品種新增生產能力（有重大工藝改進和生產技術進步的除外），嚴格控制并減少有毒有害溶劑和助劑的使用，促使品種結構不斷優(yōu)化；根據(jù)《農藥生產準入條件》的征求意見稿，從事各級農藥生產的各類型企業(yè)，注冊資金分別不低于3000、2000、1000、500萬元，進一步嚴格規(guī)范并且細化了農藥行業(yè)準入條件。
農藥產品水污染物排放標準的陸續(xù)出臺實施將有力促進農藥行業(yè)的結構優(yōu)化和污染減排，促使農藥產品向高效、低毒、低污染的方向發(fā)展。（農藥工業(yè)十類產品的水污染物排放標準包含雜環(huán)類、有機磷類、擬除蟲菊酯類、氨基甲酸酯類、酰胺類、苯氧羧酸類、磺酰脲類、有機硫類、生物類、有機氯類）
根據(jù)《農藥工業(yè)產業(yè)政策》的征求意見稿，相關政策將推動行業(yè)自主創(chuàng)新與重組整合：
到2015年，農藥行業(yè)中國馳名商標市場份額達到30%以上，2020年達到50%以上；到2015年，國內排名前十位的農藥企業(yè)建立較完善的創(chuàng)新體系，研發(fā)費用達到企業(yè)銷售收入的3%，2020年農藥自主創(chuàng)新能力居國際先進水平，自主創(chuàng)新產品達到出口產品的30%以上；到2015年，農藥企業(yè)數(shù)量減少30%，國內排名前20位的農藥企業(yè)集團銷售額達到總銷售額的50％以上，2020年達到70％以上；到2015年，進入工業(yè)集中區(qū)（化工專業(yè)園區(qū)或聚集區(qū)）的農藥原藥企業(yè)達到全國農藥原藥企業(yè)總數(shù)的50％以上，2020年達到70％以上。
農藥板塊中推薦估值較低的揚農化工。全球農化巨頭巴斯夫提出了植物健康新理念，跳出了單一為農作物治病的觀念，不僅是治病，更是防病，將農作物當作一個生命體看待，改善作物的健康狀態(tài)，使作物最大程度發(fā)揮潛力，幫助農民通過科學用藥提高質量及產量。而以轉基因作物為代表的生物農藥依然是農藥的長期發(fā)展趨勢，通過多重性狀不僅提升農作物的抗病性，也同時提升了農作物的質量及產量。
我們預計，未來國內以新安股份為代表的農藥龍頭，很可能也將參考國外農化巨頭的發(fā)展軌跡，從單純的農藥逐步向產業(yè)鏈高端的生物農業(yè)領域拓展。
孟山都9月17日宣布下調10年草甘膦終端價格至09年的50%，這次下調價格本質上來說實際上是全球草甘膦行業(yè)理性調整的又一外在表現(xiàn)，同時也是孟山都擠出其草甘膦制劑價格“水分”的過程。根據(jù)孟山都對于自身草甘膦業(yè)務的財務預測，在經(jīng)歷10年草甘膦產品價減量增、業(yè)績大幅下滑以后，11年將會重新開始恢復性增長。
我們認為，由于當前國內草甘膦原藥成交價格大約為19000-20000元/噸，已經(jīng)接近草甘膦原藥生產成本，未來草甘膦原藥價格下降空間不大；10年國內外草甘膦行業(yè)仍將處于調整期，但行業(yè)在經(jīng)歷了該輪洗禮之后，有望更加理性地發(fā)展。
當前農藥板塊當中，我們更看好估值偏低的揚農化工，盡管1-3Q09業(yè)績低于市場預期，但10年開始公司業(yè)績仍然有望持續(xù)穩(wěn)步增長：10年草甘膦產量將從2.5萬噸提升到4萬噸，10年預計衛(wèi)生菊酯有望重新恢復性增長，而10年盡管農用菊酯消費量取決于出口以及氣候、病蟲害等不確定性因素，但我們基于經(jīng)濟復蘇以及蟲害可能再度活躍的判斷，認為10年農用菊酯出現(xiàn)恢復性增長的概率較大。
