事件：國務院總理溫家寶24日主持召開國務院常務會議，研究部署保障化肥生產供應，促進化肥行業改革和發展的政策措施。會議指出，化肥是重要的農業生產資料，是農業生產發展和國家糧食安全的重要保障。經過多年快速發展，國內化肥實現了供需總量基本平衡。但也存在結構不合理、價格形成機制和經營體制不適應等問題。必須采取綜合配套措施，深化改革，完善調控機制，促進化肥行業穩定健康發展，促進農業發展和農民增收。
會議研究確定了保障化肥生產供應，促進化肥行業穩定健康發展的政策措施。（一）積極調整結構。適當控制磷肥、氮肥產能，加強鉀肥資源勘探開發建設，合理有序增加鉀肥生產。（二）加快建立以市場為主導的化肥價格形成機制。適時將所有化肥出廠價格及除鉀肥以外的一般貿易進口化肥港口交貨價格，由政府指導價改為市場調節價，取消對化肥生產流通的臨時價格干預措施，繼續對市場集中度較高的進口鉀肥實行適度價格監管。暫時保留對化肥生產用電、用氣、鐵路運輸價格的優惠政策和稅收優惠政策。（三）完善農資綜合直補調整機制，確保農民種糧收益不因農資價格上漲而下降。（四）推進化肥流通體制改革。允許各類投資者進入化肥流通領域，鼓勵和扶持發展大型化肥流通企業。（五）加強進出口調節，完善化肥儲備調控。今冬明春化肥淡儲量要達到春耕用肥的20%以上。（六）引導農民科學施肥。加大對測土配方施肥的支持力度，逐步擴大補貼范圍，節約農民支出，減少環境污染。會議要求，各地區、各有關部門要明確工作職責，密切協調配合，強化市場監管，確保各項政策措施落到實處，發揮實效。
分析和評論：
政府將取消化肥價格管制，實現價格市場化，對行業有利
過去幾年，國家對國內氮肥和磷肥生產企業出廠價采取限價政策，而煤炭等原材料成本上漲，導致企業盈利能力的下降。本次會議提出除進口鉀肥價格實行適度的價格監管外，其它化肥的價格將放開管制，對生產企業來講是利好，盡管目前氮肥市場價格低于國家限價，但我們判斷3月份后，國內尿素價格將有明顯的回升，價格將回升到限價1725元/噸以上，生產企業的盈利能夠改善
本次會議決定保持對化肥用天然氣、電價、化肥運輸以及化肥稅收優惠政策，主要是考慮到國家對農業的支持。化肥計劃天然氣價格不上漲，符合我們前期的預期，氣頭尿素企業將受益明顯。
國家也考慮到國內氮肥、磷肥產能的過剩，未來將適當控制磷肥和氮肥產能，也有利于行業的長期穩定發展。進一步完善農資綜合直補機制，保證農民收益不下降，將提升化肥的購買力。政府未來將通過化肥價格聯動補貼機制來保證農民收益不下降，這將有利于提升農民對化肥的購買力。
投資建議：化肥業績具有相對穩定性，估值偏高
我們認為氮肥價格明年上半年將呈季節性的回升，取消限價將使優勢企業受益，同時部分企業的超限價銷售部分利潤可以回流。氣頭尿素在優惠天然氣價格不上漲的過程中，業績具有相對穩定性，但目前估值水平不低。本次政策對化肥股有帶動作用，煤頭的華魯恒升受益于限價取消，氣頭的建峰化工、四川美豐和瀘天化受益于天然氣價格不上漲。而對大型化肥流通企業的改革，鼓勵和扶持發展對中化化肥等有利。
