近期部分農(nóng)藥上市公司公布了三季度業(yè)績(jī)，總體上看業(yè)績(jī)同比都大幅度增長(zhǎng)，但業(yè)績(jī)環(huán)比下滑明顯。以6家草甘膦上市公司計(jì)，從07年三季度至08年四季度，凈利潤(rùn)分別為1.89億元、5.2億元、10.82億元、7.07億元，增長(zhǎng)率為175%、108%和-35%。
產(chǎn)能擴(kuò)張超預(yù)期
在巨大的利潤(rùn)面前，國(guó)內(nèi)其它中小企業(yè)也存在產(chǎn)能擴(kuò)張潛在動(dòng)力和沖動(dòng)，都有產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃或正在進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，未來(lái)有計(jì)劃的新增產(chǎn)能將達(dá)到40萬(wàn)噸左右，而國(guó)內(nèi)需求在5萬(wàn)噸左右，大量過(guò)剩產(chǎn)能需要通過(guò)外銷(xiāo)來(lái)消化。在產(chǎn)品基本同質(zhì)化的情況下，產(chǎn)能的釋放與消化不可避免要通過(guò)價(jià)格手段實(shí)現(xiàn)，因此，降價(jià)是唯一選擇。
策略調(diào)整化解危機(jī)
農(nóng)藥公司在積極采取調(diào)整策略化解業(yè)績(jī)的下滑趨勢(shì)，雖然不同的公司具體策略會(huì)有差異，但主要包括兩點(diǎn)：1.市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)策略；2.產(chǎn)品結(jié)構(gòu)策略：希望通過(guò)結(jié)構(gòu)調(diào)整，向制劑轉(zhuǎn)移，化解原藥價(jià)格的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
投資建議：
評(píng)級(jí)未來(lái)十二個(gè)月內(nèi)，農(nóng)藥行業(yè)：中性，草甘膦前段時(shí)間價(jià)格的暴跌有利于行業(yè)回歸理性，并使行業(yè)重新整合，產(chǎn)能向規(guī)模企業(yè)集中，在價(jià)格回暖之前，行業(yè)仍將處于調(diào)整階段。
在本期策略中，我們繼續(xù)維持農(nóng)藥行業(yè)的“中性”評(píng)級(jí)，除了考慮股票價(jià)格的因素，油價(jià)、宏觀經(jīng)濟(jì)因素也是需要關(guān)注的。
