9月1日至12月31日化肥特別出口關(guān)稅調(diào)整。氮肥特別出口關(guān)稅由100%上調(diào)至150%，磷肥、鉀肥、復(fù)合肥等特別出口關(guān)稅維持100%。考慮原有季節(jié)性關(guān)稅，尿素四季度出口關(guān)稅稅率為175%，DAP/MAP出口關(guān)稅為120%，鉀肥出口關(guān)稅為130%。特別關(guān)稅暫執(zhí)行至08年12月31日。與前期市場(chǎng)傳聞幅度一致。
氮肥、磷肥出口之門仍然關(guān)閉。靜態(tài)測(cè)算，以國(guó)內(nèi)尿素價(jià)格2200元/噸，175%關(guān)稅，美元匯率6.7計(jì)，F(xiàn)OB價(jià)格將在900美元/噸以上，遠(yuǎn)高于國(guó)際尿素價(jià)格760美元/噸。以國(guó)內(nèi)DAP價(jià)格4500元/噸，120%關(guān)稅，美元匯率6.7計(jì)，F(xiàn)OB價(jià)格將在1450美元/噸以上，遠(yuǎn)高于國(guó)際DAP價(jià)格1180美元/噸，亦較難出口。
尿素：成本支撐價(jià)格，優(yōu)勢(shì)企業(yè)獲合理毛利率。4月份征收特別出口關(guān)稅后，尿素出口價(jià)格不具國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，出口量較小，上調(diào)關(guān)稅邊際影響較小。國(guó)內(nèi)煤價(jià)上漲、煤炭及天然氣供應(yīng)緊張導(dǎo)致合成氨開工率降低亦加劇國(guó)內(nèi)尿素供應(yīng)緊張。煤價(jià)上漲導(dǎo)致目前尿素行業(yè)成本已在1950－2000元/噸，支撐價(jià)格。氮肥行業(yè)長(zhǎng)期毛利率在13%－17%波動(dòng)，較為穩(wěn)定；09年行業(yè)毛利率可能略有回落，但優(yōu)勢(shì)企業(yè)因具備成本優(yōu)勢(shì)有望獲得20%以上長(zhǎng)期毛利率。
磷肥：在成本上升與供應(yīng)過(guò)剩間重新尋找平衡。前期國(guó)際硫磺價(jià)格再次上漲帶動(dòng)國(guó)內(nèi)磷酸二銨（DAP）制造成本達(dá)到4300元/噸以上，一度接近國(guó)內(nèi)DAP銷售價(jià)格。由于磷肥上漲幅度過(guò)大，08年DAP等磷肥國(guó)內(nèi)需求減少幅度至少在20%以上，價(jià)格上漲乏力。由于磷肥需求減少，磷肥企業(yè)開工降低，導(dǎo)致硫磺需求減少。近期國(guó)際硫磺價(jià)格已略有回落。從1－2年周期看，我們預(yù)計(jì)磷肥和硫磺價(jià)格均將逐步回落，達(dá)到新的平衡點(diǎn)，磷肥企業(yè)獲取10%－15%毛利。
鉀肥：08－09年價(jià)格上漲，2010年有望回落。07年國(guó)內(nèi)鉀肥進(jìn)口依存度達(dá)70%，出口關(guān)稅影響很小；國(guó)內(nèi)鉀肥價(jià)格主要跟隨國(guó)際鉀肥價(jià)格。根據(jù)近期我們對(duì)全球鉀肥供需研究結(jié)果（參見鄭治國(guó)《Potash調(diào)研報(bào)告》），2008年全球鉀肥的供給缺口將達(dá)到220萬(wàn)噸，比07年增加140萬(wàn)噸，09年供給缺口將下降至90萬(wàn)噸，供給缺口有望縮小，但到2010年供給將超過(guò)需求，供給將大于需求70萬(wàn)噸。在08年/09年全球鉀肥供給缺口仍然存在的背景下，08/09年鉀肥價(jià)格仍然保持強(qiáng)勢(shì)，但全球鉀肥價(jià)格有望在2010年出現(xiàn)回落。
