2007年以來鉀肥價格持續快速的上漲，特別是2008年4月1000美元/噸價格的出現，似乎正在建立一種印象，那就是鉀肥價格將會永遠上漲，“天空才是你的盡頭”。
然而，我們通過前面分析的大宗商品價格走勢可以看出，大宗商品的價格是存在周期性的，這種長期的周期一般長達28-30年，沒有什么大宗商品的價格會永遠上漲或永遠下跌，鉀肥定價機制雖不同于大宗商品，但必然會受到影響。
從大宗商品周期來看，這一輪大宗商品牛市大約啟動于2000-2002年前后，這樣看來我們現在正處在15年左右的上升周期的中段，基本面供需關系將支持大宗商品價格中樞在未來5-7年內繼續上移。但是2007年多種大宗商品的同步上漲，明顯脫離了基本面的支撐，這種上漲主要歸因于美元貶值的超調作用。一旦美元走強，大宗商品市場就可能出現雪崩式的下跌，直至崩盤。
當原油期貨和農產品期貨同時巨幅下跌時，支撐鉀肥需求的預期會減弱，直接打擊鉀肥市場參與者的信心。
不過這種下跌將是短暫的。如前所述，鉀肥產能被寡頭壟斷，超過3/4的產能屬于利益關聯的9家公司，特別是最大的生產商，鉀肥行業的領導者加拿大薩鉀公司，一直采取“以需定產”的策略，控制自身茶能的釋放，使產量和全球需求量相匹配，防止鉀肥價格出現過大的向下波動風險。
長期來看，鉀肥價格還將繼續穩定的上漲。我們預計，2009年上半年鉀肥價格將出現歷史高點，隨后下跌，2011年后最終穩定于450美元上方，重新開始上升趨勢，進入新的周期。
需求下降風險
目前鉀肥價格比起4年前已經翻了兩番，下游消費者是否能夠承受這樣的高價，需求是否會被價格抑制還有待觀察。
鉀肥需求的高漲來自于對未來農業需求的高預期，如前所述，這與農產品牛市直接有關，所以鉀肥需求的風險仍然與大宗商品價格下跌的風險關聯。
由于鉀肥主要的消費者是復合肥廠商，下游行業的終端則是農業，本身的需求有著較強的剛性，當2011年鉀肥價格回落到450美元一線，需求將重新獲得釋放。
產能釋放風險
目前全球鉀肥產能集中在壟斷巨頭手中，特別是薩鉀公司“以需定產”的策略決定著全球剩余產能釋放的時機，所以目前暫時不存在產能過度釋放的風險。
鉀肥剩余產能主要集中在加拿大薩斯喀徹溫地區，根據薩鉀公司的測算，目前在該地區新增200萬噸氯化鉀產能，需要5-7年時間和大約25億美元的投入，進入門坎非常高，產能釋放的難度較大。
長遠來看，如果鉀肥價格長期維持在超越基本面的高位，將會促使原來難以開采的部分產能有釋放的沖動，特別是正在開發的泰國和老撾鉀鹽資源。然而泰國鉀鹽資源也受到了國際鉀肥巨頭的控制，而且二者環保費用都將極為高昂，釋放產能的時間也會很漫長，在3-5年內不會對世界鉀肥供應產生影響。
開采運輸風險
2006年10月烏拉爾鉀肥公司貝拉茲尼奇1號礦發生大規模透水事故，損失產能120萬噸/年。這提醒我們地下開采鉀鹽有著相當大的風險，鉀肥產能有著很大的潛在波動性。
加拿大薩斯喀徹溫地區
目前開采生產方面最大的波動性來自世界第一大鉀鹽礦床，美盛公司運行的加拿大艾斯特哈奇鉀鹽礦：艾斯特哈奇礦年產氯化鉀530萬噸，占全球產能的8.4%，占全球產量的9.0%，但是該礦80年代以來一直有透水現象，美盛公司表示目前全公司的第一要務就是保證這占其利潤1/4的巨型礦床的安全生產。一旦艾斯特哈奇礦發生類似于貝拉茲尼奇1號礦的大規模事故被迫關閉，將對全球鉀肥產能造成極大沖擊，對脆弱的鉀肥供需平衡產生毀滅性打擊，屆時即使全球鉀肥企業100%開工，完全釋放其剩余產能，也將無法滿足鉀肥的需求。
另外薩鉀公司在新布朗什維克的薩希克斯礦也存在著透水隱患，該礦目前產能78萬噸，計劃于2011年擴至150-200萬噸。
發生透水的鉀鹽礦床并非必須徹底廢棄，80年代薩鉀公司在佩森湖的地下礦床發生透水事故關閉后，1988年薩鉀公司將其轉為液體礦床，通過注入老鹵，溶解地下鉀石鹽礦石，抽取鹵水提煉再注入老鹵的方式開采，目前產能達100萬噸，并將于2008年擴至140萬噸。但是轉為液體礦床需要大量的前期投入和時間，并非一朝一夕可以完成。
前蘇聯地區
俄羅斯烏拉爾鉀肥公司貝拉茲尼奇1號礦的洪水至今仍然在繼續擴散，短期內仍然無法改造，甚至其帶來的地表塌陷帶還威脅到鉀礦聯合體的主要運輸線，迫使其準備啟用其他的運輸線，對未來鉀肥產能將持續產生威脅。
美國新墨西哥州、猶他州
美國無畏鉀肥公司的主要礦藏位于新墨西哥州和猶他州，安全生產紀錄良好。公司準備開發將位于新墨西哥的HB礦轉為液體礦生產，計劃于2011年獲得15-20萬噸的產能，這也意味著無畏鉀肥公司也擁有了將廢棄固體礦床轉為液體礦床的能力。
死海地區
死海地區由于是鹽湖鹵水開采，所以不存在透水問題。但是死海出產的鉀肥要運送至遠東，需要經過蘇伊士運河-紅海-印度洋航線，中東局勢的不穩定和馬六甲海峽猖獗的海盜行為都會對這部分產能的運輸帶來不確定性。
中國西北
我國西北部青海、新疆是我國乃至整個亞洲主要的鉀肥產地，氣候條件條件較為惡劣，特別是青海冬季溫度低，不利于鉀肥生產。青海、新疆距離鉀肥消費地較遠，運輸瓶頸目前仍然沒有解決，需要加速西寧至格爾木鐵路的改造和羅布泊至哈密鐵路的建設。
稅收與環保風險
加拿大薩斯喀徹溫地區的鉀肥生產商面臨較高的稅收和環保費用，而且鉀肥價格的高漲也帶來了加重這些費用征收的預期。不過另一方面來說，稅收和環保費用也提高了進入鉀肥行業的門檻，對鉀肥生產企業是一把雙刃劍。
薩斯喀徹溫省規定的鉀肥資源稅由兩部分構成，一部分是每噸征收11美元的固定費用，另一部分是征收利潤的15-35%。根據薩鉀公司的估計，2008年公司鉀肥業務收入的15%將支付鉀肥資源稅。
我國目前鉀肥資源稅還很低廉，未來存在一定的上調風險，然而考慮到國家隊鉀肥生產企業的大力支持，我們認為目前大幅提高資源稅，改變征收標準和方式的可能性不大。
政策性限價風險
為了控制國內化肥價格，保障農民利益，國家傾向于使用稅收等手段限制化肥漲價的速度和幅度，但是由于我國鉀肥嚴重依賴進口，價格粘性跟隨國際市場，所以行政限價的可能性非常小。
國家目前對鉀肥生產企業有多項優惠，例如實行增值稅先征后返，發改委2008年5月對青海鉀肥生產調研時提出的要求也主要集中在生產企業提高效率，挖掘生產潛力上，對地方政府、有關部門的要求則主要是加強資源使用監管，保障聲場企業，繼續提供優惠政策和便利。所以我們判斷國家將繼續從政策上支持鉀肥生產企業，而不是簡單地用行政手段或者補貼等方式限制價格。
綜上所述，目前鉀肥行業面臨的最大風險是價格上漲空間不足，和大宗商品牛市中期調整帶來的價格下跌風險。
