全球生物能源的興起，將增加對主要肥料尿素的需求。農產品價格將持續走高，農業市場持續向好，農業生產對尿素的需求量將不斷增加，加之生產成本、運輸成本增加等因素影響，國際尿素價格居高的局面在短時間內還難以改變。
國內尿素出口量與國際和中國的尿素價格差正相關，同時國內尿素價格在國際尿素價格帶動下走高，2007年12月出口均價已達287美元/噸，而國內國外尿素成本差及國際對尿素的需求是刺激出口的重要因素。
2008年，尿素產量、出口量和價格有望創新高，全年供給預計適度偏緊2007年，尿素產能已達5500萬噸，2008年底預計達6000萬噸，2007年出口尿素出口525.2萬噸，出口比例21.1%，根據統計數據分析，春耕期間國內尿素供給將偏緊，在現有關稅政策下，及在尿素生產成本大幅上升的情況下，當出口價格高于國內價格時，國內企業將會考慮出口，隨著出口量增加，國內的尿素供給將會持續偏緊。
銀聯信分析：
供求關系促使行業出口優勢顯現
一、我國行業發展現狀
1、尿素產能供需緊張
2006年，全球尿素產能達到1.523億噸，比上一年增長了4%。其中將近80%的增量在東亞，并主要在中國，其凈增量為800萬噸左右。其次，西亞增加了200萬噸，非洲增加了60萬噸。根據預計，2007年全球尿素產能約在1.57億噸，2011年達到1.92億噸，增加約3530萬噸。從數據分析顯示，2007年及2008年全球尿素產能供需緊張，到2009年以后才能趨于緩和。
2、出口情況較好
2007年3季度，我國尿素出口235.3萬噸，比去年同比增長2.6倍，價值6.6億美元，增長3.1倍，出口平均價格為281.8美元/噸，上漲14.2%，出口價格先抑后揚。
3、企業分布廣泛
目前我國尿素生產企業分布十分廣泛，2000年除青海省和西藏自治區外其他各省市都有生產企業，基本能滿足農業生產的需要。
近幾年尿素市場好轉刺激了尿素企業新建擴建的積極性，2006年國內新增產能400萬噸，國內尿素供大于求的壓力已有明顯表現，且這種壓力可能持續。2007年在建項目生產能力490萬噸，2008-2010年規劃建設項目1110萬噸。
4、開發新產品提高肥效
目前我國尿素生產已進入一個新的發展時期，國內生產不僅可滿足農業需求，同時可提供一定數量的出口。增加新品種和提高肥效利用率成為當前的熱點。
在生產方面，增加大顆粒尿素產量，逐步增加涂層尿素的比例，積極研制新型復混肥品種，以適應農業發展的需要。生產企業要針對目前肥效利用率較低的情況，積極研制開發新產品，提高肥效利用率。據有關資料顯示，目前尿素表施時，其當季肥效利用率僅為28%。如采用深施或與有機肥混施，利用率則可提高到38%。大顆粒尿素，配合深施，可提高肥效10%。
二、行業面臨發展機遇
1、出口優勢顯現
中國的尿素價格相對較低，國際的競爭力較強。2007年12月，出口均價為287美元/噸，而同期國際的均價為408.7美元，二者相差121.7美元，同期尿素出口達到月度最高值151.8萬噸。12月末國內尿素離岸價為345美元/噸，國際為410美元/噸，1月份關稅調整后，國內尿素離岸價上漲了15美元/噸，達到了360美元/噸，而國際一攬子尿素價格為414.8美元/噸，最低的中東為370-415美元，而同期中國到印度的CFR價為417-419美元/噸，雖然近期國際尿素價格小幅回落，但國內尿素出口還有優勢。而東南亞是最大的尿素消費地區和進口地區，中國具有地緣優勢和較低的海運成本優勢。
2、2008年供求偏緊
春耕尿素供求將偏緊。由于農業的季節性，從2007年的10月份到第二年的3月份是尿素的淡季，也是國家化肥淡儲時期。2007年10-12月國內尿素的產量和出口量分別為470、460、437萬噸和45.8、92.6、151.8萬噸，即國內尿素的儲存量為1076萬噸，比06年同期低202萬噸。而2008年1-3月份由于受雨雪冰凍災害天氣，煤電油運緊張及天然氣供給不足影響，預計產量較正常水平下降，根據以前數據我們樂觀估計前3個月的產量為1300萬噸，扣除出口數量，國內儲量最多也就1150萬噸，即2007年10月到2008年3月國內的尿素儲存量為2226萬噸，較06/07年度少250萬噸，而春耕尿素用量占到全年尿素用量的60%以左右，因而春耕尿素供給偏緊將成定局。由于國內的最高出廠限價，國內尿素價格上漲會受到限制，但由于國際市場尿素供給將保持緊張局面，隨著北半球春耕開始，國際尿素又將進入旺季，價格在調整后會再度走高，在現有關稅政策下，及在尿素生產成本大幅上升的情況下，當出口價格高于國內價格時，國內企業將會考慮出口，因而，國內的尿素供給將會持續偏緊。同時，由于鐵路運輸緊張，國內部分地區將會出現尿素供應短缺局面。
3、看好'氣頭'尿素企業
目前尿素生產工藝一般分為氣頭、煤頭以及油頭。隨著國際油價近年來不斷上漲，導致我國油頭尿素生產企業基本已經停產，目前我國尿素企業以氣頭和煤頭為主。而我國氮肥行業受我國富煤少油缺氣的能源結構影響，主要以煤為主，占到總量的近70%，以天然氣為氮肥原料的企業產量占總產量的約30%。
由于供需格局的不同，天然氣價格的漲幅小于石油以及煤炭價格漲幅，而且我國天然氣使用實行分用戶定價的政策，化肥企業用氣有計劃供氣量，在計劃供氣量范圍內實行計劃氣價，化肥企業用氣相對便宜。但從我國能源緊張的長期趨勢來講，發改委會采取分用戶緩慢上調天然氣價格的方法使長期氣價整體走高，但為穩定化肥價格，國家會繼續支持化肥企業用氣低價政策，所以天然氣價格不會出現大幅上升，因此氣頭尿素企業的成本優勢還將繼續保持。
三、銀行信貸機會投資提示
目前，尿素行業主要受農業和工業的拉動，需求增速要明顯快于供給增速，故行業高盈利周期至少可持續10年以上。
目前，尿素行業主要受農業和工業的拉動，需求增速要明顯快于供給增速，故行業高盈利周期至少可持續10年以上。
2007年農用尿素的需求增長主要來源于三方面：一是替代碳銨，近些年來碳銨的使用量在不斷下降，主要為尿素和復合肥所替代；二是用于生產高氮復合肥，近年來高氮復合肥的發展速度很快，對尿素的需求量不斷增加；三是糧食及經濟作物種植面積增加。不過由于目前正在大力推廣實施的測土配方施肥工程，則對尿素的需求增長起到一定的負面作用。綜合起來分析，2007年我國農用尿素的增長量預計在3%左右。
工業尿素方面，2007年我國三聚氰胺行業預計將保持較快速度增長，目前我國有三聚氰胺企業100多家，總產能達到了75萬噸/年，年增長率20%以上，2007年對尿素的需求量預計將超過140萬噸。同時板材行業目前的發展勢頭也很好，對尿素的需求量也將保持10%以上的增長。
據農業部統計，2003-2005年間，我國氮肥施用量年增加分別為1.67%、5.10%和2.79%，農業用肥的增速遠低于尿素產能的增加。此外，雖然近年來工業用尿素的數量在不斷擴大，但每年的增量也就在50萬噸左右，對于350-400萬噸/年的擴能速度來說仍是微不足道。
因此，我們建議銀行關注尿素行業的發展，在尿素價格攀升的驅動下，行業的發展前景日趨明朗，建議銀行密切關注'氣頭'尿素企業的發展，并給與一定的授信支持。
