公司2007 年中報凈利潤同比增長34%,實現EPS0.64 元。據估算尚未返還增值稅8244 萬元,影響EPS0.05 元。利潤增長原因在于2007 年上半年實現銷量97 萬噸,同比增長24%;氯化鉀實現價格同比上漲4%,達1770 元/噸;去年同期西寧-格爾木鐵路復線改造導致公司采用汽運,今年上半年鐵路運輸較好,營業費用同比下降50%。
價格上漲預期明確。公司今年4 次累計提價270元/噸。國際鉀肥價格漲勢更猛,預計2008 年進口氯化鉀FOB 價格必然再漲,保守估計未來公司出廠價再上調100 元/噸。預計2007、2008 和2009 年氯化鉀平均出廠價分別為1856、2064 和2064 元/噸。銷量穩步增長,預計2007、2008 年銷量為190、200 萬噸。氯化鉀固液轉化項目進展受集團重組ST 數碼影響而滯后,2009 年有望投產,且公司正規劃利用含鉀廢鹽的精致氯化鉀熱熔項目(若成功將形成10 萬噸/年的氯化鉀產能),因此預計2009 年銷量為250 萬噸。
上調盈利預期:公司2007 年EPS 1.50 元,2007 年PE 31 倍;2008 年EPS1.88 元,2008 年PE25 倍;當前價46.55 元,目標價57.12 元,買入評級。生物能源發展進一步拉動需求預示鉀肥行業景氣持續向上;公司業績增長穩定;高分紅是熊市的保護傘和牛市收益的推進器。因此給予公司2008年動態市盈率30 倍,維持“買入”評級。
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