來源：建信期貨
作者：任駿馳
2015-2017年是全球尿素投產高峰。美國扮演了全球尿素投產潮的關鍵角色，2009年頁巖氣革命帶來天然氣價格大幅下滑，每百萬英熱單位從8美元降低到4美元。美國尿素生產成本大幅下滑，刺激美國同期大幅規劃合成氨與尿素項目，從2015年起，500萬噸美國尿素陸續投產，由于美國本身是全球主要尿素進口國，年進口尿素600-800萬噸，因此美國尿素自給能力增強，凈進口連續下滑，導致全球過剩。
北非等產氣國規劃尿素裝置陸續投產，北非尼日利亞，阿爾及利亞，埃及等新發現大氣田的國家同期也憑借天然氣液化銷售成本高，本國氣價便宜，規劃了一系列尿素大裝置，也在15年之后陸續投產。同時東南亞地區由于是主要消費地，氣源充足部分國家也從本國農業發展角度出發，建設尿素裝置增加國內供給能力。
伊朗在解除制裁后，前期項目快速復工，根據伊朗國家石油公司公告，伊朗在2010年規劃了將近10個尿素項目，15年伊朗制裁解除后，有部分項目加快進展，順利完工。2015年印度政府修改補貼政策，將印度尿素裝置額定開工率以外產量補貼價格與進口價掛鉤且享受原料補貼溢價，導致印度企業超負荷的尿素產量享受較高利潤水平，因此印度企業均超負荷生產，根據印度工業部數據，2016年度年產量達到2450萬噸，增250萬噸，而同期印度尿素產能在2200-2300萬噸之間，依賴于短期超負荷運行提升了國內產量。同時印度政策變化，導致尿素用量減少，消費量從3200萬噸降低到3000萬噸，下滑近7%。供給增加需求減少導致印度尿素總進口量從千萬噸級別降低到550萬噸。
綜上所述，全球尿素產能在2015-2017年迎來了擴產高峰，三年間除中國外新投產能分別達到了695萬噸、570萬噸、547萬噸，遠超過去十年平均年度需求增量300萬噸，這導致2016年全球尿素行業探底，尿素價格一度降低至180美元/噸，達到近十年來的低點。
二、 國內尿素供給情況
2015年后國內尿素產能嚴重過剩。截至2018年底，我國尿素名義年產能約8404萬噸，2018年國內需求約4829萬噸，不計出口所消耗的尿素，粗略來看產能過剩超3000萬噸。尿素是保障食品供應安全的公益事業，尿素產能一直是國家重點監控的重點。國家政策、環保因素、市場淘汰、設備轉產，共同拉動國內尿素市場去產能。新增產能低于退出產能，2015年后國內尿素產能將實現負增長。
2015-2017年共新增產能925萬噸，2015-2017年分別能退出產能206萬噸、475萬噸、256萬噸，約368噸產能轉產液氨或甲醇(2102, -75.00, -3.45%)。
截至2017年10月底，國內約1101萬噸產能長期停產，584萬噸產能短期停車。2018年產量達5019萬噸，開工率60%。（按名義產能算），約400萬噸長期停產產能將永久退出。
中國高成本產能退出加速全球尿素市場平衡。從2015年到2018年，中國尿素日產量從17-20萬噸下滑至目前14-15萬噸，產量下滑主要來源于高成本產能退出。兩個原因加速退出：一是煤炭漲價，高成本固定床尿素退出，二是天然氣價，電價優惠取消，加快優勝劣汰。
煤炭原料漲價導致固定床劣勢凸顯，中國尿素產量大幅下滑。從2016年中，無煙煤價格從700元上升至1300元以上，這意味著尿素成本上升。同期河南尿素出廠價格一度從1300元/噸下滑至1100元/噸低谷，固定床尿素作為邊際成本，開始走向“短期停車—長期停車—退出之路”。中國尿素月度產量從2016年初600萬噸高點下滑到2018年下半年450萬噸左右的水平，根據公開數據顯示，日產量從17萬噸下滑至14萬噸，國內供給下滑明顯，
電價氣價優惠取消助力產能退出。國家傾向于利用市場方法化解市場去產能，于2016年4月取消了化肥企業電價優惠，根據統計，電價基本上漲0.1元，由于固定床企業用電800-1200度/噸，水煤漿企業用電300-400度/噸，因此固定床裝置噸成本上升80-120元，進一步凸顯產能劣勢，產量出現下滑。
氣價優惠取消進一步利好氣頭尿素產能退出。氣頭尿素國內2200萬噸，占比較小，自2016年11月起，優惠氣價取消，部分企業尿素用氣價格可能上升0.2元/方，單噸成本上漲120元以上，無法保障低價天然氣供應企業也將面臨淘汰。同時，隨著未來全國“煤改氣”逐步推進，未來全國氣價上升是大趨勢。同時未來氣頭尿素產能也將進一步退出。
根據中國化肥網的報告，2016年幾乎國內所有氮肥企業都面臨不同程度的虧損，全行業虧損約93.8億元，行業規模以上氮肥企業286家，其中虧損企業145家。因盈利不佳，2015-2017年約1000萬噸的尿素產能退出市場，約1100萬噸的產能長期停車。
三、 國內尿素產業政策調整情況
1、優惠政策取消
為改善國內尿素嚴重產能過剩的局面，國家已逐步取消對尿素的各類政策優惠，原材料補貼、電價補貼、運費補貼等各類優惠均被取消，尿素企業的成本隨之上升，加速淘汰不具備生產成本優勢的企業。
2、新政策限制尿素產能投放
受土地審批、環保評測等新政限制，未來2-3年國內尿素產能增速遠低于過去5年均值。
3、環保政策收緊
尿素生產過程中會產生大量“三廢”：生產1噸尿素，可產生0.5-1噸含氨和尿素廢液；含有氨、尿素粉塵的廢氣。特別是煤頭尿素，因大量使用的煤中硫、氮元素含量高，其燃燒不充分或反應后產生的含硫化合物、含氟化合物以及固體顆粒是造成環境污染的重要物質源。
政府針對尿素行業的污染問題先后出臺各類文件。由于無法滿足國家提出的環保標準，部分尿素企業被迫停產或轉產。
四、 國內尿素產能區域分區與行業集中度
國內的尿素產能分布并不平衡，尿素的生產主要集中在華東、華北和西北地區，華南和東北地區的產能較少。華北地區是我國的尿素主產地，2017年華北產能約為3252萬噸，占全國總產能的39.7%。其中，山東、山西、河南為華北地區的尿素主產地。這其中，國內的焦爐氣制尿素主要集中在華北地區。西北地區雖然并不是尿素的主要需求地區，但是由于擁有豐富的煤炭和天然氣資源，因此尿素的產能占比較大，憑借著豐富的原料資源優勢，新增尿素產能不斷釋放，2017年產能達到2093萬噸。這其中，西北地區的尿素主產地以新疆、內蒙古為主。西南地區是我國天然氣儲量最大的地區，因此該地區主要以天然氣制尿素工藝為主。此外，西南、華中、華東、東北和華南地區尿素產能分別占全國總產能的10%、8%、5%、5%、5%和2.7%
我國尿素產量和產能分布大體一致，主要集中在山東、河南、山西、內蒙古、新疆、河北等華北、西北地區，2017年上述區域產量合計3364萬噸，占全國總產量的60.72%。
2018年，我國共有尿素生產企業130家，尿素產能在百萬噸以上的企業達到25家，產能總和達到4089萬噸，占總產能48.66%；產能在50-100萬之間的中型企業38家，總產能2503萬噸，占全國總量的29.78%；50萬噸以下小型企業67家，產能占21.56%。目前，隨著化肥行業的結構調整和行業自身的發展狀況，尿素企業呈現大型化、集團化的態勢。
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