關鍵詞：磷肥
全球磷肥的供需理論上可維持較為平衡的狀態，但新增產能達產或不及預期，將出現供需缺口帶動磷化工景氣上行:磷肥是磷化工最主要的下游應用產品，周期屬性強。據預測，未來五年中磷肥需求增速有望保持2%-3%，產量增速預計為1%-2%。按照FAO測算數據，全球磷肥可維持較平衡狀態。但磷肥大部分的計劃新增產能主要在摩洛哥和沙特，產能增速有較大概率不及預期，供需將出現缺口，全球磷肥行業景氣度有望緩步走高。
磷肥的產能主要由磷礦石資源決定，磷礦石全球貿易性差，就地深加工是趨勢:磷礦石資源不可再生，發達國家逐步限制乃至禁止磷礦石出口。我國從2008年起對磷礦石實行出口配額管理制度，各地方政府也通過開采指標等政策加強對磷礦石出省的限制，鼓勵就地深加工。據USGS，我國的磷礦儲量世界第二，為33億噸，產量世界第一，約8500萬噸，云貴川鄂四大省產量占全國比例超過90%，但品味較低，平均品味23%，遠低于30%的全球平均水平，真正可用資源還是較為緊張。
我國磷礦石新產能上升空間有限，環保等一系列事件導致磷礦減產，價格走高:2016年磷礦被我國列入戰略性礦產目錄，上新產能并不容易。磷礦/磷化工大省云貴川鄂沿長江布局產業，整治長江經濟帶行動將影響一大批磷化工企業，同時道路限載、四川大熊貓保護基地建設等事件，造成磷礦石產量收縮。據統計局數據，2017年我國磷礦產量同比下降14.73%，2018年1-9月同比下降30.07%，磷礦價格順勢提高。
磷肥原料價格上漲，供應端收緊需求端向好，具備漲價條件:磷礦石價格上漲帶動磷肥價格上漲，磷肥行業景氣度開始從2016-2017年的底部中復蘇。磷酸一銨、二銨產量開始出現下降，產能過剩有望逐步緩解，環保驅動的去產能整合是趨勢。近期原料硫酸、合成氨漲價致使磷肥價差縮小，利潤變薄，磷肥企業提價訴求變高。隨著冬儲到來，需求端有望進一步提升，漲價條件充足。
