磷礦減產(chǎn)邏輯依舊。2018年1-7月,我國(guó)累計(jì)生產(chǎn)磷礦石6133萬(wàn)噸,去年同期為8721萬(wàn)噸,下降2588萬(wàn)噸,同比下降30%。2018年7月初,湖北低品位礦石價(jià)格上漲30元/噸;2018年7月下旬,貴州高品位礦石價(jià)格上漲50-60元/噸,目前市場(chǎng)正在觀察新價(jià)格的落實(shí)情況。未來(lái)磷礦石產(chǎn)量下降是趨勢(shì),價(jià)格將持續(xù)強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行。
國(guó)際磷肥新增產(chǎn)能不足為懼,中國(guó)磷肥產(chǎn)量將持續(xù)受到壓制。當(dāng)下磷肥行業(yè)是存在比較大的預(yù)期差的,一個(gè)是國(guó)際磷肥新增產(chǎn)能不足為懼,一個(gè)是中國(guó)的磷肥產(chǎn)量將持續(xù)受到壓制。我們更新了2018-2022年全球磷肥供需平衡表,做了兩處修正,一是修正了沙特二期項(xiàng)目的產(chǎn)能釋放進(jìn)度(MWSPC項(xiàng)目雖已于2017年8月投產(chǎn),但因選礦遭遇較大困難,產(chǎn)量提升非常緩慢,原本預(yù)計(jì)2019年年中投產(chǎn),預(yù)計(jì)投產(chǎn)時(shí)間推后1-2年),二是更新了Nutrien關(guān)閉Redwater工廠,結(jié)果顯示2019年國(guó)際市場(chǎng)大體供需平衡,并不存在過(guò)剩,不會(huì)對(duì)中國(guó)的磷肥出口造成擠壓。而受六大因素影響,包括環(huán)保、磷礦整合、磷肥企業(yè)的搬遷改造、磷石膏"以渣定產(chǎn)"、渣場(chǎng)陸續(xù)到服役期、甕福以及開(kāi)磷的深度協(xié)同,中國(guó)磷肥產(chǎn)量將持續(xù)受到壓制,將會(huì)是國(guó)際市場(chǎng)的一個(gè)新變數(shù)。
看好擁有磷礦資源的垂直一體化企業(yè)。全球除中國(guó)之外磷肥需求依然穩(wěn)健增長(zhǎng),新增產(chǎn)能建設(shè)放緩,疊加中國(guó)磷肥產(chǎn)量下降,未來(lái)幾年國(guó)際磷肥市場(chǎng)將處于緊平衡,我們將會(huì)觀察到除中國(guó)以外的其他磷肥企業(yè)開(kāi)工率上行,看好產(chǎn)業(yè)鏈景氣至少延續(xù)至2020年。未來(lái)中國(guó)的磷肥出口可能會(huì)下降,但并非源于國(guó)際新增產(chǎn)能的擠壓,而是來(lái)自于中國(guó)磷肥自身產(chǎn)量的下降。我們看好擁有磷礦資源的垂直一體化企業(yè),建議關(guān)注云天化(600096)、興發(fā)集團(tuán)(600141)、以及新洋豐(000902)。
