關(guān)鍵詞：二銨
投資要點：
化肥行業(yè)7月數(shù)據(jù)：
2016年7月均價：尿素1274元/噸，同比-27.1%，環(huán)比-3.5%；磷酸二銨1968元/噸，同比-18.8%，環(huán)比-8.3%；氯化鉀1900元/噸，同比環(huán)比均持平。
2016年6月進出口量（實物量）：氮肥出口量119.08萬噸，同比+4.5%，環(huán)比-6.9%；磷酸二銨出口量71.43萬噸，同比+2.0%，環(huán)比+38.3%；鉀肥進口量36.84萬噸，同比-16.3%，環(huán)比-5.2%。
無煙末煤價格下跌，天然氣價格上漲，磷礦石價格持平。7月國內(nèi)無煙末煤全國均價為346元/噸，同比-18.8%、環(huán)比-1.1%，無煙煤月均價下跌；荷蘭TTF天然氣現(xiàn)貨均價為13.85EUR/mwh（折合人民幣1.09元/立方米），同比-34.4%，環(huán)比+13.5%，國際天然氣月均價格上漲；磷礦石（28%）均價為360元/噸，同比-14.3%，環(huán)比持平。
7月國內(nèi)外氮肥價差環(huán)比收窄。2016年7月國內(nèi)外尿素價差為-80元/噸，環(huán)比收窄11元/噸。
7月國內(nèi)外磷肥價差環(huán)比擴大。2016年7月國內(nèi)外二銨價差為368元/噸，環(huán)比擴大196元/噸。
二銨價差縮小。7月磷酸二銨-1.7×磷礦石價差為1356元/噸，同比縮小355元/噸（-20.7%），環(huán)比縮小177元/噸（-11.6%）。7月二銨價格下降，磷礦石價格環(huán)比穩(wěn)定，價差縮小。
尿素價差縮小。7月尿素-1.5×無煙末煤價差為755元/噸，同比縮小354元/噸（-31.9%），環(huán)比縮小41元/噸（-5.1%）。7月尿素價格下跌，煤炭價格小幅下跌，價差縮小。
復(fù)合肥下游需求有所改善。受國際農(nóng)產(chǎn)品[-0.41%資金研報]價格的影響，二季度以來復(fù)合肥下游需求有所改善，陜西、河北等地區(qū)正在備貨階段。6月份我國出口復(fù)合肥（實物量）104.27萬噸，較1月份增長213%。我們預(yù)計二季度復(fù)合肥行業(yè)公司業(yè)績將有所好轉(zhuǎn)。
關(guān)注化肥行業(yè)轉(zhuǎn)型升級。目前農(nóng)業(yè)發(fā)展過度依賴化肥投入，導(dǎo)致土壤和環(huán)境惡化日趨嚴重，化肥行業(yè)迎來了轉(zhuǎn)型發(fā)展的拐點。中央一號文件明確要求大力推廣高效緩控釋肥的發(fā)展，加快農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)型。截至2015年底，緩控釋肥在全國示范推廣已擴大至25個省，且增產(chǎn)效果明顯。建議關(guān)注新型化肥龍頭企業(yè)金正大[-2.80%資金研報]等。
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