關鍵詞：尿素
今年尿素淡儲自10月下旬啟動并帶來一輪噸漲幅超過百元的行情后，各地尿素出廠價已跌回前期低谷。截至12月初，國內淡儲只能用“沉悶”來形容，觀望氣氛較為濃重。業內普遍將下一輪漲價的支撐寄托于印度招標、淡儲再啟以及復合肥企業原料采購上。但由于這些期待尚未明朗，下游市場始終不溫不火。筆者認為，尿素市場“內憂外患”不斷，價格仍有下滑空間。
農業淡儲未見改觀
產能過剩一直是困繞化肥行業的主要問題，近幾年農業淡儲的必要性在冬季行情中不斷被質疑。在供應過剩的市場大環境下，尿素淡儲更像是一種思維定式，一種可用于炒作漲跌的手段。事實上，前一輪尿素行情反彈，便是由于淡儲商為應對檢查而進行的嘗試性抄底。在這一過程中，除了很多中小經銷商未能及時變現外，一些大農資公司處境也十分被動，沒能控制好拋貨機會。如果從產能過剩以及行業開工率仍能達到七成的角度分析，淡儲與否需從長計議。
就目前內需形勢看，下一輪淡儲采購的刺激點仍是應付檢查以及尿素行情本身的觸底反彈。說到尿素跌價底線，筆者更傾向于在2016年尿素關稅、印度第九輪尿素招標成交價等公布后再做判斷。從目前來看，本輪價格跌破前期底線的可能性大。
工業需求繼續推遲
尿素工業需求方面，最大一部分來自復合肥企業原料采購，10月份尿素漲價雖然源于農業淡儲，但復合肥企業為11月恢復生產籌備庫存也是推動力。不過，由于磷復肥產銷會訂單偏少，復合肥企業不得不推遲采購。
同時，國際磷肥市場報價連番走低，以至國內磷銨出口受阻，內銷壓力加大。一銨作為復合肥原料價格維持跌勢，二銨作為復合肥的競品打壓其銷量。復合肥企業普遍采用以銷定產模式操作，如今只保持著三成左右的開工率，即使近期出臺了淡儲新價，也沒能帶來理想的訂單量，復合肥企業前途未卜。若指望工業肥采購成為尿素利好支撐，恐怕也要等到復合肥企業為搶占市場份額大量賒銷的時候。
印度存流標可能性
11月28日印度本年第九輪尿素招標結束。IPL公司公布尿素投標最低到岸價254.44美元（噸價，下同），由Dreymoor公司供貨，送到印度東海岸，此價位折合中國離岸價245美元。從貿易商標價來看，似乎還是差強人意。至少從中國現有港存情況以及美元匯率上漲的角度分析，國內廠商尚能接受 245美元的離岸價，折算人民幣集港價1420元（未考慮利潤）。
據了解，當前國內主流集港價恰好為1410～1420元。由此可以看出，貿易商更愿意借印度采購的機會消化港口庫存。在報盤方面少了競價意識，多了共同進退的觀念。不過，這樣的投標價顯然高于印度采購商的預期，恐怕會在近日進行還盤。結果很可能是在打壓部分價格后少量采購一部分，成交量可能在50萬噸左右，高價貨可能被忽略；更有一種極端的可能是，印度不做還盤而直接流標，直接言明價格過高。
另外，一般情況下化肥出口關稅政策會在12月中旬明朗，根據年內尿素出口量以及全球經濟形勢考慮，業內樂觀預期2016年尿素關稅或將小幅下調。這也給本輪印度招標壓價增加了籌碼。印度應該更傾向于拋出低價等待中國廠商“就范”，畢竟國際市場同樣供應過剩，價格話語權依然屬于買方。
綜上所述，國內尿素當前依然缺少利好支撐。農業淡儲推遲且商家進一步博弈出廠價；工業復合肥原料采購或推遲到12月下旬；印度最新一輪尿素招標高于其預期價位，近日或還盤或流標，預計中國尿素離岸價至少要跌至242美元左右。粗略估算，國內尿素價格仍有30元左右的下滑空間。
