在A股上市公司中，農藥企業已有二十余家，絕大多數都是農藥生產廠商。“股市震蕩”風波平息后，A股被暫緩四個月的IPO終于開閘重啟。11月13日，證監會官網一次性預披露了85家公司的招股說明書,中農立華生物科技股份有限公司（下稱“中農立華”）位列其中，這家公司的主營業務是農藥流通服務。
中農立華由中農集團控股，近年來由于國內農藥流通服務企業規模持續增大，市場占有率已不足1%，子公司大半陷入虧損。招股書顯示，公司本次募集資金扣除發行費用后將全部用于“農藥流通服務業營運資金”項目，該項目預計投入資金7億元。
“脫胎”于計劃經濟時代
在招股書中，中農立華多次強調，“公司完整繼承了中農集團農藥流通服務平臺資源”。中農集團正是中農立華的控股股東，2009年，中農集團與其他幾位股東共同出資設立了中農立華，并將其農藥部的經營性資產全部注入后者。
中華全國供銷合作總社（下稱“供銷總社”）的全資子公司供銷集團，持有中農集團100%股份。公開資料顯示，供銷總社屬于集體所有制的合作經濟組織，其主要職責包括按照政府授權對重要農業生產資料、農副產品經營進行組織、協調與管理。
從建國后到1988年間，我國農藥的流通主要通過供銷社農資系統進行統購統銷。1988年后，中農集團成為我國農藥流通服務的主要渠道，尤其在計劃經濟向市場經濟過渡階段發揮了重要作用。1997年國務院發布《中華人民共和國農藥管理條例》，標志著我國的農藥流通進入市場化競爭時代。
然而，如今國內的農藥流通服務企業已達到了上萬家的規模，市場早已從計劃壟斷轉變成了“多分天下”，并且呈現一種集中度低、競爭無序的狀態。2013和2014年版的《農藥工業年鑒》顯示，中農立華在2012和2013年的市場占有率僅僅分別為0.91%和0.88%。
子公司大半出現虧損
中農立華目前在全國各地共設有20家下屬公司及參股公司，主要經營農藥制劑的分裝、復配及相關咨詢服務，農藥銷售和技術咨詢服務，農業信息化系統開發與維護等業務。然而，財務數據卻顯示，這些子公司一大半陷入虧損。
2014年度，除了六家沒有財務數據的公司外，有五家公司實現盈利。2015年第一季度，這20家公司中，除了河北立華、立華豐茂兩家公司無財務數據外，共有15家公司出現虧損。
相比下屬公司及參股公司，中農立華自身的業績要好看很多。報告期內公司的營業收入和凈利潤均持上升態勢，2012年度、2013年度和2014年度，公司的營業收入分別為21.4億、24.8億和28.7億，凈利潤分別為5714萬、7144萬和8544萬。
中農立華凈利潤相當一部分來自于政府補貼。2012年度、2013年度和2014年度，中農立華分別收到政府補助資金299.64萬元、3802.17萬元和3950.21萬元。
值得注意的是，公司在報告期內一直面臨著較高的資產負債率。截至2012年、2013年和2014年底，中農立華的資產負債率分別為84.64%、84.18%和85.85%，截至2015年3月31日，公司資產負債率上升至87.10%。
一位券商人士對新京報記者表示，此類批發分銷型企業資產負債率一般都比其他行業要高，但是85%無論對什么類型的企業都已經算高了。
數據顯示，中農立華的負債總額中，流動負債占比較大。公司解釋稱，這主要是由公司在業務經營過程中，形成的應付上游農藥生產企業的采購貸款，以及為解決公司流動資金需求產生的短期借款和應付票據組成。農藥流通服務行業“淡儲旺銷”的業務特點，公司承擔了國家農藥儲備任務，且當前相對較小的資本規模，均決定了公司的負債余額較大。
亟須募集資金項目突破資金瓶頸
中農立華表示，如果融資杠桿再提高，無疑將對財務穩健性造成影響，因此，公司亟須通過募集資金項目，以有效突破當前業務快速發展面臨的資金瓶頸。
招股書顯示，公司本次擬向社會公開發行3333.34萬股，募集資金扣除發行費用后將全部用于“農藥流通服務業營運資金”項目，該項目預計投入資金為7億元。
對于IPO的必要性，中農立華表示，農藥流通服務行業毛利率水平相對較低，規模化經營是企業實現持續發展的有效途徑之一，而銷售及服務渠道拓展需要大量營運資金投入，同時銷售備貨也需要占用大量營運資金，另外“淡儲旺銷”的特點也使得存貨占用流動資金周期較長。數據顯示，截至2015年3月31日，公司存貨余額占公司總資產比例高達48.26%。
中農立華還強調，為圓滿完成國家農藥儲備、中央農藥救災儲備任務，履行社會責任，公司需要準備重組的營運資金。
公司預計，2016年和2017年，公司的營業收入規模將分別達到38.5億和44.6億元。11月27日，新京報記者欲按中農立華招股書中證券部聯系電話進一步采訪，電話無人接聽。
