經過近半個多月的盤整，國內尿素在11月中旬重歸跌勢。首輪農業冬儲、復合肥企業原料采購告一段落，下游市場觀望情緒加重，特別是那些意在抄底的廠商，剛接手的尿素虧損已在50元（噸價，下同）以上。由于出廠價跌回十年前，勇于抄底的商家不在少數。筆者認為，今年淡季炒作尿素有“三寶”，出口、冬儲、氣價漲，而近期市場也正如此操作。從尿素價格再次下跌給下游廠商帶來的悲觀心態分析，新一輪價格可能再創新低，跌破之前的“抄底價”。
出口和冬儲推漲行情
以 10月下旬的一輪尿素反彈行情為例，當反復被炒作的印度招標傳出第八輪采購消息時，業內快速評估了印度招標動機。由于與上一輪招標時間距離過近，且單月兩次的頻率歷來少有，有人猜測，印度國內尿素供求緊張，采購商迫于政府壓力增加尿素進口量，由此預測中國尿素離岸價有望超過255美元。同時，冬儲也在廠家的低價誘惑下悄然啟動。正是這兩方面的合力支撐，從10月下旬到11月初，國內主流尿素報價漲幅達到60～80元。當印度招標結果公布，部分冬儲商家方才回過神來，本輪尿素價格炒漲也同時宣告結束。積極參與此番抄底的淡儲商也感嘆市場的殘酷。
出口與氣價再合力炒作
隨著11月中旬國內大部分地區尿素行情重現跌勢，雖然出廠價普遍明穩暗降，但成交并不理想，尿素跌價空間再度成為業內討論焦點。然而，本周市場又傳聞印度年底將進行第九輪尿素招標。參考印度10月底招標78萬噸的成交量，客觀分析是否會有第九輪招標還是個未知數。不過，即使后期出口仍然保持微利，也不乏廠商積極關注。
同時，上周便有西南地區天然氣漲價的傳言。如果參考往年冬季限氣等情況，氣價上調還有些可信度，而且近日部分西南片區的氣頭尿素企業已經開始借機漲價。尿素市場再次形成了新一輪炒作“組合拳”。但從本周走勢來看，這對組合沒能奏效。下游多數廠商還沒有從上一輪失利中緩過神兒來。
原料價低尿素再觸底
自上一輪尿素反彈行情以后，業內便有了11月尿素出廠價不會二次觸底的說法，判定依據是大部分尿素廠家已處于虧損狀況，其中不乏借機檢修、轉化產能的工廠，同時，冬季淡儲陸續啟動，復合肥企業開工率有所提升，經銷商備貨量也將增加，內需成為主要支撐。
但事實并非如此樂觀，下游需求似乎被業內高估。首先，農業淡儲啟動不假，但下游廠商屢次抄底抄到腰上亦是尷尬。所以，截止到11月中旬，農業淡儲及復合肥企業備肥并不積極，且有可能推遲到12月中下旬。其次，從尿素企業開工來看，除少部分老廠減產外，大多數尿素企業仍在堅持，整體開工率在70%左右。可見，所謂虧損的說法似乎有水分。
據了解，年底北方進入供暖季，西南地區也有往年限氣作為支撐，但今年政策偏向于加速能源商品市場化。供求基本面若不改變，成本依然難以作為尿素價格的利好支撐，且有可能進一步促使尿素成本明朗化，從而讓價格再度觸底。若從最近一輪尿素價格漲跌給下游廠商帶來的悲觀心態和實質性虧損分析，新一輪底價很可能跌破之前的“抄底價”，預計11月下旬主流出廠價可能回落至1310～1330元。
