投資要點：
2015年前三季度基礎化工行業收入增速環比回升，凈利潤增速環比下滑。2015年前三季度，基礎化工板塊營業收入增速為-4.07%，同比下滑，環比回升；凈利潤（本文所有凈利潤均指歸屬母公司凈利潤）增速為2.37%，同比、環比均下滑。
2015年前三季度基礎化工行業盈利能力環比回升，虧損面環比收窄。2015年前三季度，扣非后年化凈資產收益率為3.17%，同比、環比均有所上升。我們統計的約244家基礎化工上市公司中，前三季度凈利潤實現增長有135家公司，占比約為55%；前三季度凈利潤虧損的有50家，占比約為20%，虧損面較1H2015進一步收窄。
粘膠、合成革、有機硅、塑料制品行業2015年三季度凈利潤增速環比出現較大幅度改善，分別為19158.56%、87.12%、371.34%、100.32%。其中粘膠、合成革受益于營收增速提升和毛利率上漲雙重利好，而有機硅、塑料制品主要受益于毛利率的提升。而滌綸、錦綸、氟化工和炭黑三季度表現較差，其收入增速和毛利率均出現較大幅度下滑。
看好合成革朝陽品種超纖革，下游需求旺盛行業增速較快。超纖革是合成革的第三代品種，與PVC革和PU革相比，其內部結構、使用性能、外觀質感均更優，與真皮相比，其價格只有真皮的1/4-1/5，因此過去幾年超纖革行業高速發展，其應用領域從最初的旅游鞋、運動鞋拓展至箱包、皮鞋、汽車內飾、服飾等領域，消費復合增速過去10年在30%以上。未來替代真皮市場空間仍然很大，高端產品如絨面革有望逐漸實現進口替代，建議關注擁有技術和產能雙重優勢的企業，如華峰超纖。
受益原材料價格下跌，塑料制品毛利率持續提升。塑料制品行業受益于原油價格下行帶動的原材料價格下跌，整體毛利率較去年同期大幅提升3.96個百分點，是推動業績上漲的主要力量。海通化工重點關注的改性塑料子版塊里，原材料ABS、PP、PC占總成本比例超過70%，2015年前三季度跌價幅度接近20%，相關上市公司普利特、金發科技業績增速均超過30%。
復合肥需求增速穩步提升。復合肥因養分均衡、使用簡便等優點正逐步得到農戶的認同。隨著復合化率的持續提升及行業集中度的提高，復合肥需求增速將穩步提升。而且秋季是小麥備肥的傳統旺季，存在需求缺口，對復合肥市場形成了利好的支撐。
