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| 國內化肥市場每日走勢評述 |
| 國內尿素市場動態簡報 |
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| 化肥行業趨勢向上，氣頭尿素首選標的 http://egbuddhist.com 2008-1-8 11:08:36 信息來源：金融界網站 瀏覽： |
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| 從宏觀背景看，世界糧食及農資品價格逐步上漲。由于油價趨高，美國發展生物能源催生大量糧食需求，種植面積需擴大，種植效率需改善，拉動化肥等農資品需求從行業環境看，08年春天國內尿素供應偏緊，價格仍可能上漲。07年尤其是四季度，美國尿素價格從350美元/噸上漲至440美元/噸，帶動國內尿素出口大幅增加（1－10月增長2.5倍）。目前國內廠家及經銷商庫存均較少，冬儲不足，08春季用肥高峰來臨時，尿素供應將偏緊在尿素行業趨勢向上背景下挑選投資標的。氣頭尿素我們推薦四川美豐，煤頭尿素我們推薦華魯恒升，關注湖北宜化四川美豐是氣頭尿素之首選投資標的。不考慮成本及所得稅差異，在尿素價格同等上升情況下，四川美豐盈利彈性最大。其中石化的股東背景和遠高于行業的天然氣采購價格有助提高開工率，且應對天然氣價格上升風險的能力較強；未來通過擴建及新建產能、對外收購等方式內外兼修實現百億美豐戰略首次評級增持。在假設08年尿素均價上升約100元/噸，彌補成本上升這一中性假設前提下（均價1800元/噸），我們預計07－09年EPS為0.99元、1.25元、1.51元。根據相對估值基準，給予08PE25倍，公司合理價31元。在悲觀假設情景下（尿素均價1700－1750元/噸），公司08EPS為0.90元-1.07元；在樂觀假設情景下（尿素均價1850－1900元/噸），公司08EPS為1.42元－1.60元。 | ||||
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