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國儲拋膠引發(fā)滬膠大跌
更新時間:2003-10-13 23:37:57　 文章來源:中國農(nóng)資網(wǎng) 瀏覽次數(shù):15687
 


   據(jù)筆者昨日從有關部門了解，經(jīng)國家發(fā)展計劃委員會批準，國家儲備局將于下周舉行橡膠拍賣活動，公開向市場競價拍賣儲備現(xiàn)貨膠源。據(jù)預測，拍賣儲量為2-3萬噸，拍賣底價則為13000元/噸左右。受此重大政策性利空因素作用，周五滬膠全線大幅下挫，盤中部分合約一度封于當日跌停，終盤各合約大幅收跌145-310元不等，全日總成交量增加至36萬余手，持倉量為20萬余手。

　　抑制膠價過度上漲

   國家儲備局此次橡膠拍賣活動，性質(zhì)仍屬于橡膠庫存輪換。國家儲備局收購和拋售橡膠，是根據(jù)市場價格處于過低或過高水平而采取的適度調(diào)控膠價的政策性措施。事實上，國家儲備局此次橡膠公開拍賣活動，是執(zhí)行國家橡膠庫存輪換計劃。尤其是在國內(nèi)天膠期貨和現(xiàn)貨市場價格大幅上漲的利多背景下，釋放部分儲備庫存，以起到適度平抑膠價作用，保護國內(nèi)用膠行業(yè)，尤其是保護輪胎、汽車制造商利益。

　　國家儲備局此次橡膠拍賣活動，背景是國內(nèi)用膠行業(yè)經(jīng)營盈利縮減、虧損增加。事實上，由于原材料橡膠價格大幅上漲，而國內(nèi)用膠行業(yè)銷售收入、利潤顯著縮減，部分企業(yè)甚至出現(xiàn)經(jīng)營虧損。在此背景下，用膠行業(yè)向橡膠協(xié)會多次發(fā)出強烈呼吁，呼吁有關部門放開天膠進口配額、降低天膠進口關稅，呼吁國家儲備方面向市場投放儲備膠源。在天膠進口配額將于2004年放開、進口關稅也有望在明年適度下調(diào)的背景下，國家儲備膠源投放市場，將成為抑制膠價上漲的重要措施。

　　短期內(nèi)對滬膠構成利空影響

   國際國內(nèi)膠市膠價內(nèi)低外高，國家儲備拋售膠源以平抑國內(nèi)膠價，成為維護用膠行業(yè)利益的有效措施。國際國內(nèi)膠市產(chǎn)銷區(qū)膠價不但居高不下，而且還維持單邊上漲趨勢。其中國際產(chǎn)區(qū)膠市現(xiàn)貨膠價已上漲至120美分/公斤，由此完稅進口成本將達到14748元/噸；銷區(qū)膠市交割月10月合約期價為136日元/公斤，按照美元兌日元匯率1：109計算，則完稅進口成本為15302元/噸。國內(nèi)瓊滇產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨膠價則分別達到13790元/噸、13810元/噸，銷區(qū)膠市現(xiàn)貨膠價處于13800-14000元/噸高位區(qū)域強勢振蕩整理。由上述國際進口膠進口成本與國內(nèi)傳統(tǒng)膠市產(chǎn)銷區(qū)現(xiàn)貨膠價橫向對比分析，則不難發(fā)現(xiàn)，進口膠進口成本高于國內(nèi)傳統(tǒng)膠市現(xiàn)貨膠價1000元/噸以上。在天膠進口關稅年內(nèi)未能顯著降低的背景下，釋放庫存膠源，增加國內(nèi)天膠供應規(guī)模，滿足用膠行業(yè)顯著增加的用膠需求消費，已成為改善其經(jīng)營狀況的直接有效措施。

　　同時，國際膠市受制于供需關系整體偏多作用，產(chǎn)銷區(qū)膠價大勢上漲。中國不但不是橡膠出口國，而且還是橡膠進口國，因此國際膠市上漲趨勢將無力改變。另外，國內(nèi)天膠供應量的增加，也將有助于適度縮減用膠行業(yè)對進口膠源的依賴，縮減天膠進口規(guī)模，有助于國際膠市產(chǎn)銷區(qū)膠價適度回落，從而降低進口膠進口成本。整體而言，雖然國家儲備局拋售的現(xiàn)貨膠源數(shù)量有限，拋售力度也有限，但由于國際國內(nèi)膠市、尤其是國內(nèi)天膠期現(xiàn)兩市膠價均處于相對高位，對利多因素較為遲鈍，對利空因素較為敏感，尤其是對國家儲備拋膠的突發(fā)性的政策性利空更為敏感，因此國儲拋售儲備膠源在短期內(nèi)對滬膠期市將構成利空影響。

　　后市可能進入技術性調(diào)整走勢

   國內(nèi)儲備方面拋售庫存膠源，仍不能根本逆轉國內(nèi)膠市供需關系。國內(nèi)膠市供需關系呈現(xiàn)供應量不足以滿足需求消費量的供不應求態(tài)勢，國內(nèi)天膠產(chǎn)量僅為55萬噸，進口配額僅為85萬噸，兩者之和也僅為140萬噸，國內(nèi)天膠需求消費量則達到160-170萬噸，供需缺口為20-30萬噸。除增加進口規(guī)模、彌補上述供需缺口外，動用國內(nèi)庫存也是滿足供需缺口的一重要途徑。盡管如此，由于國家儲備局拋售規(guī)模僅為2-3萬噸，遠遠小于上述供應缺口，因此儲備膠源將不能根本逆轉國內(nèi)膠市供需關系，即不足以逆轉國內(nèi)膠市、滬膠期市的中期上漲趨勢；而僅在短時期內(nèi)對國內(nèi)膠市的上漲趨勢作適度調(diào)整。由此意味著，滬膠期市后市將可能進入技術性調(diào)整走勢，但大幅下挫的可能性較小。

　　國家儲備拋售膠源對滬膠期市僅能構成間接性利空作用。據(jù)分析，國家儲備局所持有的儲備膠源一般均為生產(chǎn)、進口時期超過兩年的老膠，根據(jù)滬膠期市天膠實物交割制度，生產(chǎn)期限超過兩年的老膠將不能重新注冊成標準倉單。由此意味著，雖然部分國儲現(xiàn)貨膠源將通過競價拍賣投放市場，但承接實盤的多方卻難以將儲備膠源拋售于滬膠期市。也就是說，滬膠期市庫存量、注冊倉單數(shù)量將不會由于國儲方面拋售膠源而出現(xiàn)大幅增長，滬膠庫存壓力、實盤壓力也不會由此顯著加重。雖然上述國儲拋售的老膠有繼續(xù)流通于現(xiàn)貨市場的可能性，但由于生產(chǎn)、進口時期較長，上述老膠進入用膠行業(yè)。直接被消費的可能性將更大。 

 
 
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